越来越多的投资者正在发出警告，告诫市场不要过早地宣布美国债券市场的残酷溃败终于彻底结束。

在美联储周四连续第二次会议维持利率不变后，美国国债延续了3月份以来的最大涨幅。这一决定强化了人们的猜测，即美联储已经结束了自上世纪80年代初以来最激进的货币紧缩政策。

但随着美联储主席鲍威尔为进一步加息敞开大门，一些人警告说，如果经济继续以惊人的速度扩张，美债收益率可能会重新测试近期高点。

对冲基金K2 Asset Management预计，基准的10年期美国国债收益率将回升至5%，而富兰克林邓普顿基金（Franklin Templeton）则表示，10年期国债收益率可能会在5.25%见顶，这是2007年的最高水平。

Citadel Securities利率交易全球主管Michael de Pass表示，美国国债市场仍然“非常依赖数据”，这使得市场的乐观情绪有可能发生变化。巴克莱银行全球市场联席主管Stephen Dainton表示，美联储“非常不可能”结束紧缩政策。Van Lanschot Kempen的高级投资策略师Joost van Leenders在给客户的一份报告中写道：

“在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔大致确认了美联储的加息倾向，经济对加息非常有弹性，而美联储刚刚设法收紧了金融状况。”

这些观点突显出，在美国国债市场即将连续第三年下跌，创下数十年来最严重的低迷之际，投资者对是否认为美国国债市场触底有多么犹豫不决。此前许多债市投资者的“希望”一再被经济的弹性所颠覆，这使得美联储发出信号称，由于通胀仍是主要风险，利率可能会保持在高位。

周四，美债市场部分品种回吐涨幅，两年期美债收益率微升，30年期美债收益率则下跌约10个基点。

人们仍然普遍认为，最严重的损失已经过去。外媒在美联储会议后进行实时调查发现，近90%的受访者认为10年期美债收益率已经见顶，或者不会超过5.5%。周四的10年期美债收益率为4.67%左右，因此与2020年以来超过4个百分点的涨幅相比，即使升至这一水平也显得微不足道。

但美债也面临财政部为弥补联邦预算赤字而大举发债的压力，尽管早些时候公布的标售计划略低于预期，引发了当前的涨势。与此同时，美联储发出的利率可能会保持在高位的信息意味着，交易员对2024年年中降息的预期可能为时过早。

K2研究主管George Boubouras在接受采访时说，“10年期美债收益率可能会再次测试5%，甚至更高，因为发债的故事仍未结束，还有通胀前景和有弹性的美国经济。在美联储降息之前，美债市场需要出现更多的需求破坏。”

鲍威尔一再表示，委员会正在“谨慎”行动，这一措辞通常暗示立即改变政策的可能性很低。他还承认，随着紧缩行动接近尾声，美国经济前景面临的风险变得更加双面化。

包括Mark Cabana在内的美国银行策略师在给客户的一份报告中说，美联储的策略使得下一步加息的可能性变小，但他们仍坚持美联储将在12月再次加息25个基点的预期。与此形成鲜明对比的是，掉期交易员预计出现这种变动的可能性只有24%。Cabana表示：

“我们仍然认为，在10年期美债收益率接近5%的情况下，投资者应该缩减久期，在经济数据放缓或风险资产反映出高利率带来的更明确的负面反馈之前，不要随意延长久期。”