随着沃尔玛和塔吉特等公司考虑因美国总统特朗普的关税政策而提高商品价格，美国民众可能正想知道，他们是否会迎来新一轮创纪录的通胀，就像2022年物价涨幅达到40年来最高水平那样。

对于饱受通胀困扰的消费者和投资者来说，高盛带来了一些好消息：关税只会导致通胀出现短暂的波动。

高盛经济学家在周一发布的一份报告中表示，他们预计到2025年底，核心个人消费支出（PCE）通胀将升至3.6%。然而，他们认为这次跳升将反映物价水平的一次性调整，而非新一轮持续通胀飙升的开始。

高盛列出了三个理由，解释为何不应预期关税会导致2021-2022年那样的通胀水平重演。

首先，高盛认为，关税引发的通胀不会像消费者在2022年看到的那样极端。该公司的首席美国经济学家David Mericle表示，未来一年半内，关税只会使消费者价格上涨2%。个人消费支出的大部分变化将来自进口价格上涨和国内生产成本提高的直接影响。较小的价格涨幅应该可以防止通胀在价格和工资制定中形成“心理固化”。

其次，近年来劳动力市场已变得更加温和。回顾2022年，紧张的劳动力市场导致了工资-物价螺旋式上升，因为更高的工资带来了更高的物价。现在在美国，找工作比2022年更难，这意味着工资增长正在降温，不再显著推动通胀。

高盛的工资调查领先指标（询问家庭和企业对未来工资增长的预期）已从2022年高于4%的水平降至目前的2.9%。

此外，消费者手头的可支配现金减少，这意味着需求受到抑制，进一步降低了通胀的长期影响。新冠疫情期间，美国家庭因刺激措施而拥有过剩储蓄，这使得企业有更多空间提高价格，而不会对销售造成太大打击。如今，随着家庭消费能力的减弱，企业已不再能随心所欲地这么做了。

最终，疲软的经济不利于GDP增长，并拖累通胀。高盛预计今年经济增长将疲软，GDP增速将放缓至仅1%，失业率将小幅升至4.5%。

Mericle写道：“我们对美国经济表现平平之际出现长期高通胀的前景持怀疑态度。”

高盛预计，关税通胀的大部分影响将体现在5月至8月的通胀报告中，并在此之后逐渐消退。