根据最新的外媒市场实时脉动调查，对经济衰退的担忧不足以阻止市场参与者将高收益债券（即垃圾债）作为他们的主要逆势交易。

尽管2023年资金大量流出，而且无数人对负债累累的公司的健康状况发出警告，但506名受访者中仍有52%的人认为高收益债券有机会，同时对今年一些表现不佳的债券保持更谨慎的态度，包括地区银行债券和商业房地产贷款。

这一结果表明，人们对美国企业的资产负债表抱有信心，尽管美联储正试图通过挤压增长来遏制通胀。另外，根据外媒的数据，自2021年达到1.94万亿美元的峰值以来，全球高收益债券市场已经萎缩了20%以上。今年以来，供应的减少已经推动这一资产类别的涨幅超过6%。

景顺北美投资级信贷主管Matt Brill说，“实际上，高收益债券出现了资金外流，但与此同时，整个市场的萎缩幅度更大。如果你能看到资金流入（随着美联储暂停加息和收益率企稳，这应该会发生），再加上整个市场的萎缩，这是一个非常好的组合。”

逾四分之三的受访者仍预计美国将陷入衰退，多数受访者表示，购买债券仍是应对股市波动的最佳方式。

这是对平衡投资组合策略的信心投票，在通胀时期，由于债券未能对冲股市低迷带来的亏损，平衡投资组合策略受到了抨击。

就通胀而言，受访者指出，就业和CPI数据是今年被投资者夸大得最严重的数据。

做多沃尔玛（WMT）或好市多（COST）等主要股票是一种相对安全的策略，也是最受欢迎的反向股票交易。此前，市场对美国科技股和日本股票进行了看空押注。然而，今年以来纳斯达克100指数（NDX）和日经指数（NI225）都实现了两位数的涨幅。

摩根大通分析师Nelson Jantzen表示，“投资者在进入今年之前都非常谨慎，预计经济将出现衰退。结果经济和企业盈利的弹性出乎意料，并支撑了估值。”

风险资产的大幅逆转与投资者仓位的变化密切相关。在投资者大幅减少风险押注后市场出现上涨，在大举买入后又下跌。尽管基金经理此前担心2023年几乎肯定会出现衰退，但全球经济的弹性和强劲的企业利润为投机级债券投资者提供了保护。

自上次美联储会议以来，垃圾债券交易所交易基金（ETF）一直有大量资金涌入，美联储主席鲍威尔和其他官员发出信号，称加息周期可能已经结束。高收益债券基金11月现金流入70亿美元，扭转了数月来的大量流出。

从历史上看，经济衰退会导致企业利差扩大，但在强劲的收益背景下，多头仍有信心。此外，一些人押注，即使经济出现收缩，也将是轻微的收缩，不会导致违约率大幅增加。

多伦多CI Global Asset Management的投资组合经理马歇尔（Geof Marshall）就是这样认为的。他说，垃圾级信贷的财务状况稳健，杠杆率较低，使它们能够更好地应对潜在的经济低迷。

“高收益债券市场的收益率和价格‘亮起’绿灯，在下一次经济衰退中，违约率可能达到4%的峰值。数据显示，美国将经历一段时间更短、程度更浅的衰退，目前高收益债券市场的质量比以往任何时候都要好。”马歇尔说。