纯碱期货报告11.27：交割不足担忧升级，纯碱飙涨接近涨停-市场参考-金十数据

1. 国内纯碱市场行情持续走高，生产商普遍产能饱满订单充足

据百川盈孚，截至11月26日，国内轻质纯碱市场均价为2429元/吨，月内上涨近400元/吨；重质纯碱市场均价为2665元/吨，月内上涨约470元/吨。目前各生产企业产能几乎都是满负荷运行，库存低位。多数厂家11月订单已饱和，个别厂家12月订单也已接满，近期基本无现货。

郑商所公告，经研究决定，自2023年11月24日当晚夜盘交易时起，非期货公司会员或者客户纯碱期货2312合约上单日开仓交易的最大数量为100手，在纯碱期货2401合约上单日开仓交易的最大数量为1000手，在纯碱期货其他各合约上单日开仓交易的最大数量为10000手。单日开仓交易数量是指非期货公司会员或者客户当日在单个期货合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。

江盐集团在互动平台表示，目前公司纯碱产线满负荷开工，产销两旺。2023年1-3季度，公司纯碱产量同比增加约22%；销量同比增加约14%。

4. 远兴能源：阿拉善天然碱项目二期开工建设具体时间暂未确定

远兴能源在互动平台表示，阿拉善天然碱项目一期第三条生产线计划于11月下旬投料，部分设备仍在调试中，具体时间根据项目现场装置调试情况确定。阿拉善天然碱项目在自动化、智能化方面已有布局和应用。阿拉善天然碱项目二期开工建设具体时间暂未确定。

据郑商所研究，纯碱在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

从产业链上游来看，在没有工业生产方法之前，人们采用天然碱法从天然碱湖或者含碱的植物灰中提取出碱。随着工业进步，有更多的技术参与合成碱的制作，氨碱法和联碱法是比较流行的两种方法，前后涉及到原盐、石灰石、合成氨这三种原料。

从产业链中游来看，制碱需要用到动力煤、天然气等燃料，制成的碱根据密度的不同，分为轻碱和重碱，重碱是在轻碱生产出后再次加工制成的，两者呈现不同的物理状态。前者密度更小，呈白色结晶粉末状；后者密度更高，呈白色细小颗粒状，两者作用于不同的下游产业。

从产业链下游来看，纯碱作为重要的化工原料之一，主要用于建材、化工生产、印染冶金、食品加工四大领域，其中轻碱主要用于日用纯碱、洗涤剂和食品行业，而重碱主要用于平板纯碱的生产。通过联碱法制碱的过程中，会提炼出副产品氯化铵，是一种化学肥料，也可用于电池制造、电镀、印染等。

我国是世界仅有的三种方法并存生产纯碱的国家。天然碱法在我国使用占比仅为6.1%，主要集中在河南等地的天然资源区;氯碱法在我国使用占比为46.2%，主要集中在渤海湾周边靠近大型盐场及青海地区;联碱法的使用在国内占比约47.4%，主要集中在西南、华南地区。我国全国纯碱企业众多，分布在全国各地，只有吉林、西藏、江西、贵州和海南几个省份没有纯碱企业。

截至11月27日15点收盘，郑商所纯碱期货合约多数上涨，其主力合约2401涨幅为8.28%，收盘2484元/吨。该合约持仓日内减少14559手，总持仓达到70.75万手。

据隆众资讯，上午，国内纯碱市场偏强震荡，个别企业价格上涨。前期降负企业尚未恢复，部分企业装置小幅波动，开停并存下，综合开工率小幅下降。下游需求波动不大，有一定补库需求。市场博弈下，预计短期纯碱市场稳中坚挺。

前20席期货公司持仓数据显示：纯碱期货主力合约今日净持仓35276手，处于净多头状态，较前一交易日的48767手有所减少。前20席多头减持13917手，前20席空头减持2409手。值得注意的是，位列前五多空共减仓2130手，其中多头减仓1567手，空头减仓563手

正信期货：短期盘面波动较大，单边暂时观望为主（中性）

短期市场情绪较好，现货接连涨价或封单不报，在上游库存区域分化以及重碱库存相对低位下，近月合约多头仍占有优势，近一两周重点关注远兴3线投料情况带来的情绪变化，目前行业产量虽有明显提升，但碱厂以发货为主，上游库存仍有环比减少，短期或延续去库趋势，碱厂累库不及市场前期预期，但需关注的是库存转移而非实际消费量增加，连续涨价后下游有一定抵触，后期继续关注下游买货情绪变化。短期盘面波动较大，单边暂时观望为主，近月开始限仓，部分资金去到远月，正套可以适当止盈减仓。

广发期货：纯碱供应端事故频发，预计短期内偏强运行持续（看多）

今日利多消息不断，“远兴3线投料失败”“金山三期突发事故停产10天”，再度点燃盘面多头情绪。近期现货盘面共振上涨，当前重碱价格2800元/吨，近月合约持续收基差，买涨不买跌心态推动下，下游玻璃厂补库，贸易商投机需求旺盛，叠加贸易商锁货推动，利多驱动依然主导盘面。近期轻碱的下游补库需求旺盛，因前期重质化率的提高导致轻碱产量偏紧。供应端仍存扰动，青海环保昆发两家仍低负荷生产，产量折损叠加中下游囤货导致目前流通货源偏紧。结合当前盘面虚实比来看，纯碱01时间已经不多，虚盘成分较重，但市场流通碱量少，12月底较难形成明显累库。现货连续大幅提涨，01依然贴水，预计短期内偏强运行持续。当前交易风险较大，建议投资者谨慎为宜。

光大期货：短期供需层面对纯碱盘面驱动较弱，但期货市场持仓限额调整或导致资金流出（中性）

整体来看，基本面暂无颠覆性变化，生产端的增量和库存的去化彼此冲抵，产业链货源转移。市场情绪整体较为积极，厂家挺价心态也相对较强。短期供需层面对盘面驱动较弱，但期货市场持仓限额调整或导致资金流出，1-5合约价差快速收敛、近月合约快速回落都可能成为近期盘面表现。密切关注行业装置负荷运行情况、环保政策变化、行业新增产能投放情况以及期货市场风控措施。