市场情绪降温，双焦期货领跌内盘，焦炭、焦煤主力合约均跌超2%。前期涨幅巨大的双焦期货面临市场炒作情绪的快速降温，当前维持低位震荡调整。现货方面，山西市场（介休）主流价格报价1200元/吨，较上个交易日+30元/吨；蒙5#主焦原煤自提价932元/吨，较上个交易日-68元/吨。
7月30日重磅会议中表示要依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。与7月1日会议的表述相比，措辞上去掉了“低价”，将之前的“推动落后产能有序退出”改成“推进重点行业产能治理”，市场对反内卷政策预期有所降温，空头力量趁势加压。
再来看看基本面，供应方面，煤矿产能核查仍在继续，本周国内炼焦煤总库存在下降，供应压力在减弱。据Mysteel，目前长治地区新增停产煤矿4座，分别是因为月度生产任务完成、瓦斯超标、搬家倒面以及安全检修，合计核定产能690万吨，其余部分煤矿也有不同程度减产。截至8月1日当周，国内炼焦煤总库存为2245.01万吨，环比下降0.35%，同比增加7.01%。需求方面，本周新增2座高炉复产，2座高炉检修，铁水产量环比下降1.52万吨至240.71万吨，终端需求有所减弱，但是考虑到焦化利润正在修复，焦化企业备货需求尚可。
焦煤方面，本周煤矿开工率小幅回落，煤矿原煤和精煤日均产量微降，焦企开工率和铁水产量维持高位，炼焦煤刚性需求保持韧性，焦煤维持上游去库下游补库趋势，不过市场情绪降温，部分贸易商出货对盘面形成压力。焦炭方面，焦炭四轮提涨后利润仅微增9元/吨，部分焦企亏损减产，供应偏紧，且铁水产量高位对焦炭有较强支撑，钢厂对焦炭采购积极性较好，焦炭基本面延续强势。综合来看，月末政治局会议未有更多超预期内容，焦煤在市场情绪波动下延续下跌，不过短期双焦基本面偏强，且反内卷政策预期有反复炒作可能，预计回调后维持震荡态势。操作上焦煤2601合约单边建议观望，参考支撑位950元/吨。
综合来看，随着反内卷预期弱化，市场关注的焦点或将逐步转向供需基本面，目前黑色估值整体处于中性偏高位置，钢厂利润处于较高水平，终端需求表现偏弱，预计短期黑色商品整体或弱势运行为主。但是有一点需要注意的是，当前焦煤期货价格处于贴水状态，现货价格对盘面能够提供一定支撑。
焦煤供给端，目前煤矿超产问题依然在推进中，数据端来看煤矿产量暂未有明显缩量，开工率本期平均减少1%左右。关注后续煤矿检查后是否有明显减产，蒙煤日通关数量继续维持。库存端，焦煤库存向下传导，港口库存及矿山库存去化，本期煤矿库存大幅去化，钢厂及独立焦企焦煤库存增加，焦煤下游拿货情绪积极。焦炭五轮提涨，大概率将落地，独立焦企及钢厂焦炭库存均环比去化，焦炭市场需求依然强劲，市场交投情绪积极，但会议后情绪有降温。需求端，下游钢厂利润攀升，钢厂开工负荷维持高位，警惕后续产量下滑影响对上游的需求，近期情绪降温明显，但供给收紧预期下，下方空间有限。
焦煤期货价格虽受市场情绪波动拖累承压下行，但前期暴涨后，现货端仍维持低库存格局，刚性需求韧性较强，价格支撑并未消失。焦煤矿山超产严查确有其事，这意味着下半年焦煤开工率将受严格限制；加之“反内卷”政策具体细则尚未落地，不排除后续出现反复炒作的情形。政策预期仍将对大宗商品整体估值形成支撑，叠加阅兵前限产对黑色系形成托底效应，煤焦价格底部存在一定支撑，中长期或维持震荡偏强思路。