摩根士丹利投资主管迈克·威尔逊（Mike Wilson）表示，股市正在重蹈17年前的覆辙，希望美联储降息将推动股市再次大幅上涨，但结果可能会让投资者感到失望。

威尔逊指出，美股今年强劲反弹，标普500指数自2023年初以来上涨了19%，并在11月结束时创下了今年的最佳单月表现，这表明投资者越来越看好美联储降息的前景。

但他们对美股涨势的期望可能过高。市场预计美联储将在经济周期的后期降息，此时经济增长往往会放缓，甚至有陷入衰退的风险。这可能导致股市的回报率低于预期。相似的动态在2006年和2018年晚些时候都曾出现，在这两年中，美联储于经济周期后期的降息使得美股的未来12个月回报率约为14%。

与在经济周期的早期到中期降息相比，这些收益不足为道。比如1984年，当时较低的利率推动股市在接下来的一年里飙升了25%，而在1994年，股市在降息后的一年回报率高达34%。 

威尔逊在周一的一份报告中总结道，“2006年和2018年的降息为股市提供了颇具吸引力的回报，但与1984年和1994年的情况相比，这些回报看起来逊色得多。”

“我们认为，2023年也属于经济周期的后期。这就是为什么大型股表现优于大盘，以及为什么上周五小盘股和较低质量股票的上涨在中期不太可能持续的原因。”他后来补充道。 

摩根士丹利策略师表示，对于经济目前是否处于周期后期，他们持开放态度，但劳动力市场状况确实在走软。美国经济谘商会的就业趋势指数在过去一年下滑。这与1984年和1994年等经济周期中期的情况不一致，当时该指数略有上升。 

威尔逊是今年华尔街最悲观的美股预测者之一，他多次警告股市上涨是熊市反弹的一部分，这将导致美股在2024年难以有任何重大进展。更多投行认为标普500指数将创下新的历史新高。