【近期铁矿石市场大事】

Fortescue2023年四季度铁矿石发运量4870万吨，同比下降1%

澳大利亚矿业巨头Fortescue发布2023年第四季度运营报告，报告显示：四季度Fortescue铁矿石产量为4870万吨，环比增长1%，同比下降3%；铁矿石发运量为4870万吨，环比增长6%，同比下降1%。四季度Fortescue的C1现金成本为17.62美元/湿吨（基于皮尔巴拉赤铁矿），环比下降2%，同比增长3%。此外，2024财年的发运目标和C1成本目标维持不变，发运目标指导量为1.92-1.97亿吨，C1成本目标为18-19美元/湿吨（基于皮尔巴拉赤铁矿）。

中国45港进口铁矿石库存总量12667.64万吨，环比上周一增加50万吨

1月23日中国45港进口铁矿石库存总量12667.64万吨，环比上周一增加50万吨，47港库存总量13257.64万吨，环比增加70万吨。周期内铁矿石到港高位回落，港口整体卸货入库量同步下滑，港库环比上周一累库幅度有所放缓。具体区域来看，沿江因区域内卸货效率提升和疏港阶段性下滑双重因素影响，区域内库存增幅较为明显；华东地区港库稳中趋增；而其他三个区域库存均有不同幅度的减量。（Mysteel）

巴西商贸部工业品出口数据汇总

2024年1月第3周，共计14个工作日，
①巴西铁矿石1960.45万吨，去年1月为2457.31万吨。日均装运量为140.03万吨/日，较去年1月的111.7万吨/日增加25.37%；
②累计装出铜矿石和铜精矿6.03万吨，去年1月为7.14万吨。日均装运量为0.43万吨/日，较去年1月的0.32万吨/日增加32.85%；
③累计装出铝矿石和铝精矿28.02万吨，去年1月为16.29万吨。日均装运量为2.0万吨/日，较去年1月的0.74万吨/日增加170.32%。

中国45港铁矿石到港总量2620.3万吨，环比减少329.2万吨

1月15日-1月21日中国47港铁矿石到港总量2770.2万吨，环比减少320.9万吨；中国45港铁矿石到港总量2620.3万吨，环比减少329.2万吨；北方六港铁矿石到港总量为1395.8万吨，环比减少90.8万吨。（Mysteel）

澳洲巴西铁矿发运总量2152.9万吨，环比减少134.0万吨

1月15日-1月21日澳洲巴西铁矿发运总量2152.9万吨，环比减少134.0万吨。澳洲发运量1508.8万吨，环比减少65.1万吨，其中澳洲发往中国的量1261.0万吨，环比增加6.8万吨。巴西发运量644.2万吨，环比减少68.9万吨。 本期全球铁矿石发运总量2629.0万吨，环比减少64.6万吨。（Mysteel）

必和必拓：2024上半财年西澳铁矿产量季度环比增长5%

必和必拓公布数据显示，2024上半财年，必和必拓西澳铁矿(WAIO)产量季度环比增长5%。铜产量较2023上半财年增长7%，这得益于斯宾塞(Spence)铜矿的上半财年产量创下历史新高，以及南澳铜矿(Copper South Australia)的持续强劲表现和产量上升。新南威尔士动力煤半年度业绩创下五年来新高。受计划内设备维护以及低库存等因素影响，BMA的产量有所下降。此外，集团正在评估各项可行的应对方案，以缓解镍价大幅下跌对西部镍矿(Nickel West)的影响。

【铁矿石期货产业链一览】

据五矿期货研报，铁矿石在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

从产业链上游来看，铁矿石几乎只作为钢铁生产原材料使用，是钢铁生产最重要的原材料之一，生产1吨生铁约需要1.6吨铁矿石，铁矿石在生铁成本中占比超过60%。上游供给主要依靠进口（进口占比超过80%），其中巴西和澳大利亚为重要供给方；国内铁矿石（10%-20%）主要分布在辽宁，河北，四川，山西，内蒙古等地，而其中辽宁鞍山矿区是最终要的供给方。

从产业链下游来看，下游需求主要是来取决于钢厂；终端消费需求主要包括房地产、基建、机械和汽车等，一般来说华东与华南地区是中国钢材需求的主要区域。

通常来说，下游需求旺季主要是3-6月和9-11月，而1-2月则属淡季。其中房地产有“金三银四”和“金九银十”关键时期。

【铁矿石基本面分析角度】

据五矿期货研报，分析铁矿石基本面要从以下五个角度来看：

①国内宏观经济：房地产、基建等主要行业决定铁矿石需求。

②供给：中国超过八成铁矿石需要进口，其中四大矿山：巴西的淡水河谷（VALE），澳大利亚的力拓（RIO），必和必拓（BHP）以及福蒂斯丘（FMG）决定了而主要产量。

③需求：以日均铁水产量和港口疏港量为主，日均铁水产量是最直接可以体现钢厂当前对于铁矿石的需求水平，而疏港量则是体现现货市场的成交情况，从疏港量的高低可以较为准确的判断出钢厂的采购积极性。

④库存：以铁矿石的钢厂库存和港口库存为主，关注一些特殊时间点的钢厂补库动作，比如国庆前后，春节前后等，大幅的补库行为会极易拉动矿价上涨。而铁矿石港口库存则是关注它位置所处的绝对水平和相对水平，一般来说港口库存低位或者说是在去库过程中，比较容易支持矿价上涨，反之亦然。

⑤价差：铁矿石价差主要由高低品价差、基差和近远月价差。当中高品价差开始扩大，那么就可以推测出当前钢厂利润丰厚生产积极性旺盛，钢厂更倾向于采购高品矿；而中低品价差开始缩小，那么就可以推测出当前钢厂利润微薄甚至亏损，使得他们更加倾向于采购低品矿。铁矿石基差水平的高低，是企业进行套期保值或者基差交易的重要依据。

近远月价差在一定程度上可以体现市场交易者对未来铁矿石价格的看法，比如近强远弱，就表明市场不看好未来铁矿石价格。

【铁矿石价格特点】

据五矿期货研报，铁矿石价格有以下三个特点：

①铁矿石在发生大行情的时候，是受到了其他因素的影响，比如矿难。而钢厂利润则是决定这波行情铁矿石价格上下限的重要参考依据。在钢厂利润水平相对较高时，铁矿石价格更容易上涨，在钢厂利润水平相对较低时，铁矿石价格上涨阻力就比较大。

②在铁矿石处于行情上涨或者下跌趋势中，周四的钢联库存数据很难对价格走势造成较大影响。而在处于行情震荡期间，周四的钢联库存数据若有超出市场预期的表现，更容易造成价格波动。

③当国家出台重大行业政策或者发生突发性事件时，对铁矿石价格的影响往往会大于基本面。短期行情或处于相对不理性的状态。

【期货市场概况】

截至1月25日15点收盘，大商所铁矿石期货多数上涨，其中主力2405合约涨1.60%，报收987元/吨。

【铁矿石现货成交情况】

1月24日：全国主港铁矿石成交92万吨，环比下跌13.37%；远期现货成交153万吨。
1月23日：全国主港铁矿石成交106.2万吨，环比上涨27.95%；远期现货成交83万吨。
1月22日：全国主港铁矿石成交83万吨，环比下跌21.25%；远期现货成交58万吨。
1月19日：全国主港铁矿石成交105.4万吨，环比下跌0.09%；远期现货成交49万吨。
1月18日：全国主港铁矿石成交105.5万吨，环比上涨26.65%；远期现货成交123万吨。
1月17日：全国主港铁矿石成交83.3万吨，环比下跌23.93%；远期现货成交103万吨。
上周均值：全国主港铁矿石成交97.14万吨，远期现货成交121.8万吨。

【机构持仓龙虎榜】

前20席期货公司持仓数据显示：热卷期货主力合约今日净持仓30970手，处于净多头状态，较前一交易日的31026手有所减少。前20席多头增持12903手，前20席空头增持11419手。值得注意的是，位列前五多空共增仓12376手，其中多头增仓3623手，空头增仓8753手。

【机构研报对于铁矿石期货的深度解读】

国海良时期货：结束震荡，矿石或再次挑战千元关口（看多）

1. 需求下滑但不及预期：自十月以来，铁水产量自2023年内高位回落，但是铁水回落速度大幅不及预期，相比去年1月同期当前铁水产量并无过度疲软态势。这主要还是由于钢厂亏损再次由于矿石回落而好转，短期限产意愿不强。同时海外需求，尤其是印度需求一月虽然也将迎来季节性淡季但是由于印度1月制造业PMI以外再次走前，因此全球对于当前矿石需求的预期再次调升。 

2. 总的来看，南半球进入发运淡季，季节性发运减少，该状况或将持续至二季度，因此虽然矿价位于相对高位，但是供给偏紧态势无法改变。 最后，由于投资者对后续财政托底以及基建增速的预期出现边际递减效应以及印度需求处于季节性低位，矿石价格持续高位可能性变高，逢低做多或成为可能策略。但是应注意钢材亏损再次加大导致矿石需求意外收缩风险。

消息面，央行宣布降准降息，市场乐观情绪抬头，多头资金积极涌入。供需方面，季节性淡季，钢联数据显示，钢材产量延续回落，但日均铁水产量回升1.1万吨至221.9万吨，出现企稳迹象。铁矿石供应端同比处于高位，港口库存明显积累，临近春节，钢厂也对铁矿石积极补库。操作建议：偏多参与。

国投安信期货：短期来看仍将有一定补库需求释放，铁矿预计短期高位震荡（中性）

受央行降准的利好刺激，铁矿盘面上涨。全球铁矿发运回落，国内到港量下降明显，港口库存累库速度放缓。上周铁水产量继续小幅回升，由于目前钢厂亏损比例依然较高，所以短期对于复产高度以及速度都不宜过于乐观。钢厂对铁矿继续补库，考虑到铁水正在复产并且距离春节仍有时间，所以短期来看仍将有一定补库需求释放。铁矿预计短期高位震荡。

正信期货：远月合约在年后复产预期下仍以逢低做多为主（看多）

铁矿在宏观利好刺激及节后下游复产预期下继续领涨黑色。供应来看，年末冲量结束，最新一期发运数据显示全球发运量小幅回落，整体仍处在高位。近端来看，到港量同步回落，港口资源仍显宽松。需求方面，节前钢厂复产有限，铁矿刚需承压；库存来看，港口、钢厂库存延续累积，整体库存压力不高。目前铁矿供需结构仍然偏宽松，钢厂亏损叠加临近春节，整体复产力度受限，矿价仍然承压；宏观预期有所改善，操作上低位近月多单反弹继续减仓；远月合约在年后复产预期下仍以逢低做多为主。

瑞达期货：铁矿石维持震荡偏多交易（看多）

本期澳巴铁矿石发运量及到港量均出现下滑，将减少铁矿石现货供应。中钢协数据显示，1月中旬重点钢企粗钢日产增加，提升铁矿石现货需求，另外央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，增加市场流动性，提振市场信心。技术上，I2405合约1小时 MACD 指标显示DIFF与 DEA向上走高。操作上建议，维持震荡偏多交易，注意风险控制。

【未来关注的风险因素】

1. 国外生产及出口销售；

2. 澳洲巴西19港铁矿发运总量；

3. 日均铁水产量情况；

4. 中国47港铁矿石到港总量；

5. 房地产供销比情况；

6. 废钢成交情况；

7. 国内外宏观经济的影响；

8. 下游成交情况。