华尔街普遍预计，美国财政部本周将宣布最后一次增加长期债券的发行。未来的发行规模将跟美联储的量化紧缩项目息息相关。

市场预计，美财政部将于周三落实其11月份的指引，即第三轮增加票据和债券季度再融资拍卖。这将使再融资债券发行规模总额达到1210亿美元，距离新冠危机期间的创纪录规模不远。这次1210亿美元的发行计划意味着即将到来的再融资拍卖规模如下：

2月6日发行540亿美元3年期票据

2月7日发行420亿美元10年期票据

2月8日发行250亿美元30年期债券

其中，3年期和10年期发行量增加20亿美元，30年期发行量增加10亿美元，与11月的计划相同。新的三年期国债每月都会拍卖，12月和1月的拍卖总额已增加了40亿美元。

随着美联储料将放缓或停止减持美债，美国债务管理部门有望摆脱对私营部门吸收融资需求的依赖。尽管如此，巨大的预算缺口意味着大规模拍卖国债的时代将持续下去。花旗集团全球市场策略师杰森·威廉姆斯（Jason Williams）在谈到美债时表示：

“几乎在任何情况下，美国财政部都必须在未来12至18个月内将债券拍卖规模保持在当前水平……如果削减得太早，国库券占总债务的比例将不会回落到更理想的水平。”

美国财长耶伦手下负责债务管理的人员去年转向一年或更短期限内到期的票据，来应对因美联储量化紧缩和赤字而导致的借贷需求增长。目前，票据约占公众持有的未偿债务的22%，超出了财政部顾问小组建议的15%至20%的范围。

BMO资本市场美国利率策略师本杰明·杰弗里（Benjamin Jeffery）表示，如果美联储提前结束QT导致出现过度融资，今年可能会通过削减短期国债的发行来进行抵消。他还说，怀疑这将是再融资拍卖规模的最后一次增加。

巴克莱银行美国利率策略主管安舒尔·普拉丹（Anshul Pradhan）表示，由于QT可能提前结束，1月份的再融资增幅将略小于11月份。他还强调，“一些期限的拍卖规模已达到疫情时期的峰值水平”，虽然长期收益率较10月份的高点有所下降，但仍高于去年上半年的水平。

但也有不同的意见。桑坦德银行美国资本市场有限责任公司首席经济学家史蒂芬·斯坦利（Stephen Stanley）预测，在本周之后，至少还会有一轮拍卖规模的增加。他认为，由于到2026年财政赤字持续扩张的前景，以及美联储今年将全年持续实行量化紧缩政策，这一点是必要的。

近几个月来，由于押注美联储今年将转向降息，美债价格上涨，目前缓解了人们对超大规模联邦债券发行的担忧。但当财政部于去年八月宣布两年多来首次增加再融资规模时，市场仍对美国债务负担不断增加感到担忧。财政部11月份的再融资增幅小于预期，这被视为对投资者焦虑的认可。

本周三，美财政部还将详细说明未来三个月债务发行计划的变化。有交易商预计，各期限的发行规模将再次增加，除了20年期债券。通货膨胀保值国债（TIPS）的销售预计也会增加。

与此同时，预计财政部周三还将提供有关回购部分现有证券计划的进一步细节。该计划旨在改善现金管理并增强现有国债（那些不再是基准的国债）的流动性。大多数交易商预计官员们会给出具体启动日期。

德意志银行的史蒂文·曾（Steven Zeng）指出，及时启动该计划有助于为4月份的报税截止日期做好准备，这对财政部来说是有利的。届时财政部的收入激增，通常会导致票据发行规模暂时回落。