过去两年，石油价格经历了多次大起大落，但随着2022年俄乌冲突爆发以及去年以色列和哈马斯开打，油价在经历了短暂的波动后一直坚守在狭窄的交易区间内。

高盛分析师在一份日期为上周日的报告中表示，尽管中东和东欧都燃起了战火，但全球基准的原油价格波动“温和”，反映出地缘政治风险溢价适度，以及“闲置产能增加和欧佩克看跌期权的稳定支撑”。欧佩克看跌期权是指该组织通过调整产量来设定价格下限的能力。

他们还将油价波动温和归因于“非欧佩克供应和需求增长接近平衡，两者都维持强劲”。

自2022年中期以来，布伦特原油价格一直在每桶约20美元的范围内波动，最近自今年年初以来，波动范围甚至进一步收窄于每桶10美元，但在适当的条件下，价格朝任一方向突破的可能性仍然存在。

油价恐被困在区间内

今年到目前为止，截至周一，布伦特原油价格已小幅上涨7%左右，交易价格在74美元的低点和84美元的高点之间。

高盛分析师表示，地缘政治风险溢价仅为每桶2美元。他们指出，伊朗支持的胡塞叛军对红海船只的袭击导致保险运输成本上升和运输时间延长，但并未造成供应严重中断。

高盛分析师还认为，“欧佩克看跌期权”限制了油价下行风险，而闲置产能则限制了价格上行风险。与此同时，非欧佩克国家的供应增长一直“强劲”，并且可能“几乎与全球需求的强劲增长保持同步”。

鉴于此，高盛分析师表示，他们将坚持对今明两年布伦特原油价格70至90美元的“区间预测”，今年夏季峰值可能达到87美元，2025年平均价格为80美元。

美银证券策略师则在周一的一份报告中写道，欧佩克及其盟友（统称为“欧佩克+”）的减产表明，该组织可以将布伦特油价下限定在每桶70美元。

与此同时，由于产量减少，闲置产能增加至每天约500万桶，以及未来几年非欧佩克+供应大幅增长，有助于将油价限制在每桶100美元以下。

策略师表示，这意味着油价“短期内应保持稳定”，他们重申此前的预测，认为今明两年布伦特原油均价将达到每桶80美元左右，低于2023年的82美元。

从长远来看，他们预计，到2029年，布伦特原油均价将在60-80美元之间，中期油价走势预计不会发生重大变化。

策略师们称，在全球需求放缓的背景下，2024年至2029年非欧佩克国家的年度供应增长应平均为每天70万桶，低于2017年至2022年每天90万桶的历史平均水平。

油价挣脱区间的潜力

分析师们还指出了许多可能导致油价最终突破交易区间的因素。

高盛分析师表示，就布伦特原油价格突破高盛70至90美元区间的可能性而言，地缘政治冲击对欧佩克部署其闲置产能的能力或意愿构成了“最大”的上行风险。

他们表示，欧佩克+减产期限延长意味着温和的上涨空间，而持续跌破70美元则需要需求大幅减弱和沙特战略发生转变。

美国银行策略师则认为，美国补充战略石油储备（SPR）可能会支撑未来五年的石油价格。

美国能源部周一宣布计划购买约300万桶石油，这些原油将于8月交付至德克萨斯州的Big Hill SPR设施。该举措标志着继2022年俄乌冲突导致其历史性地削减SPR后，美国正努力补充储备。

然而，美国银行策略师表示，从全球石油库存来看，经济合作与发展组织（OECD）工业化国家的政府库存仍接近数十年来的最低水平，政府库存较低“减少了对价格上行风险的缓冲”，这些上行风险包括推高石油生产成本的“粘性通胀”、欧佩克+的强劲凝聚力以及电动汽车销售大幅放缓。

另一方面，油价的下行风险包括全球经济增长长期结构性疲软、美国页岩油产能“不可预见”的改善，以及全球放弃化石燃料的“速度快于预期”，他们表示。