四名消息人士对路透表示，欧洲央行将在未来数年继续为市场利率设定“下限”，但银行将在决定自己需要多少流动性方面发挥更大作用。

欧洲央行正在重新审视自己如何在一个所谓的“新时期”引导短期利率。在这个新时期，通胀更高，过去10年该央行通过刺激计划向银行体系注入的大量资金已不再需要，甚至还会产生一些不必要的副作用。

过去10年的大部分时间里，机制很简单：欧洲央行将利率维持在零或更低的水平，并通过购买债券和贷款向银行注入超过它们所需的现金，以鼓励它们放贷，从而提振当时过低的通胀，这使得银行不再需要从欧洲央行借款，并将银行间的隔夜利率与欧洲央行支付的存款利率挂钩。

但这一框架现在需要改变，因为利率远高于零，超额准备金已经成为一种“负担”，甚至给欧洲央行和欧元区20个国家中的一些央行造成了巨大损失。

消息人士称，上周政策制定者会议一致同意，欧洲央行将坚持“下限”制度，即央行设定银行间相互拆借的最低利率。但有一个重要的转折，即若干年后，一旦欧洲央行完成对超额准备金的清算后，将不会独自决定向银行体系提供多少流动性。

相反，政策制定者同意通过商业银行从欧洲央行借入所需的准备金来帮助确定这一目标，这与英国央行的做法类似。

消息人士称，为了促进这一点，欧洲央行将通过降低每周现金拍卖利率（目前为4.5%）来降低银行借贷成本，并使其更接近4.0%的存款利率。

政策制定者还同意，他们将容忍银行间市场基准的欧元短期利率（ESTR）围绕欧洲央行自身存款利率的一些波动。

消息人士补充称，他们预计下个月将宣布这一新的框架，即市场所说的“需求驱动下限”，最早可能在3月13日欧洲央行非政策会议上宣布。

目前，欧洲银行的最低存款准备金率仍将保持在客户存款的1%，欧洲央行对此没有调整的计划。但消息人士称，一些政策制定者可能会提出一些修改建议。

消息人士补充称，对于欧洲央行的债券投资组合规模应该有多大，以及是否应该主要由短期证券组成，还是也包括较长期证券，仍存在争议。

欧洲央行发言人拒绝置评。

当然，这种讨论仅仅停留在理论层面。欧洲央行仍持有价值约4.7万亿欧元（约5.1万亿美元）的债券，根据欧洲央行自己的估计，这意味着欧元区整个银行业的储备将超过其实质需求，直到2029年。

这是欧洲央行连续进行债券购买计划的结果，通过这些计划，欧洲央行大幅增加了银行体系的准备金，以应对低通胀和2019年新冠疫情的冲击。

欧洲央行行长拉加德本月早些时候表示，欧洲央行的资产负债表将继续“既有债券组合，也有不同期限的贷款操作”。

一份工作人员文件发现，到2026年中期，欧洲央行可能会将其债券存量减半，但届时将不得不恢复购买债券，以支撑银行发放贷款支持经济。

欧洲央行的银行存款利率目前处于创纪录高位，但欧洲央行政策制定者暗示，他们预计将在今年晚些时候开始降息。