过去两年，全球央行的年度净购金量连续超过1000吨，澳新银行的商品分析师预计，未来至少六年内，央行对黄金的需求将持续旺盛。该分析师指出，全球央行每年可购买超过600吨黄金，直至2030年，使其在外汇储备中的份额达到10%。中国可能会占据全球官方黄金需求的最大份额。

澳大利亚银行的分析师指出，央行的年度黄金需求几乎增加了两倍，目前占全球总需求的25% 至30%。2023年，央行净购买黄金总量为1037吨。仅比2022年的数十年纪录低45吨。其中，中国是2023年最大的黄金买家，中国人民银行官方公告称其去年黄金储备增加了225吨。

2022年央行黄金购买总量为1136吨。这是自1950年以来净购买量的最高水平，包括自1971金本位被废除以来。

澳新银行分析师表示，最近一轮的价格通胀推动了央行的黄金需求。他指出，最近的全球通胀冲击、发达市场激进的政策加息以及新兴市场（EM）央行持有的外汇储备的估值损失，增强了黄金相对于其投资组合中的债券的吸引力。

他认为，人们对债券市场（尤其是美国国债）的信心下降是各国央行转向黄金多元化的另一个原因。“对美国固定收益资产的信任度下降和非储备货币的崛起是可能支持央行购买黄金的其他原因。”

澳新银行指出，美国国债约占全球外汇储备总额的59%，但自从美联储开始实施货币紧缩计划以应对严重的价格通胀以来，债券价格急剧下跌。

利率上升还导致美元走强，使得偿还以美元计价的债务变得更加昂贵。据澳新银行称，2022年亚洲央行外汇储备下降约50%是由于估值损失。“这一损失规模相当庞大，并可能在人们心中留下了挥之不去的苦涩记忆。因此，央行选择分散其储备资产，减少对债券的依赖并不令人意外。”

金融分析师吉姆·格兰特（Jim Grant）警告债券将出现“代际熊市”（一种长期且深远的债券市场下跌趋势）。去年夏天，格兰特在接受采访时表示，他认为我们正处于债券市场疲软、利率上升的长期趋势的开端，这种趋势可能会持续数十年。

格兰特指出，他推测我们或许已经开启了新一轮的长期利率上升周期。这一判断并非基于某一具体理论，而是出于对市场模式的观察。他回顾道，在2020年和2021年间，市场上出现了数量极为惊人的负收益率债务证券，这一现象让人瞠目结舌。媒体保留了相关的统计数据，即使到现在，全球范围内仍有约一千亿的债券以负收益率定价，而在最高峰的时候，这一数额一度接近18万亿美元。

格兰特表示，那种对债券资产展现的空前无比的乐观情绪是非常独特的，因为在债券收益率不断下滑、价格持续攀升的背景下，投资者依然对其趋之若鹜。

澳新银行表示，近期央行购买黄金的举动可能是大范围抛售美元计划的一部分。全球货币体系正在不断发展，新兴市场推动本国货币用于国际支付。据报道，中国正在以人民币与俄罗斯进行贸易结算，印度等其他地区参与者也在推动以本国货币结算对外贸易。这种不断发展的多货币体系将导致外汇储备投资组合逐渐发生转变，而黄金可能会在这一发展过程中发挥重要作用。