周四，美联储在最新的利率决议中将联邦基金利率目标区间维持在5.25-5.5%不变，政策制定者仍预计到2024年底将降息75个基点。

此次是美联储连续第五次会议一致决定将利率维持在5.25%-5.5%的范围内，这是自2001年以来的最高水平。

目前，美联储官员面临着平衡过早降息和过晚降息风险的艰巨任务，而这两者都会带来后果。这就是为什么第一次降息的时机如此关键，降息太快可能会抵消美联储已经取得的进展，降息太晚又可能无法阻止经济和就业的急剧恶化。

政策声明

机构分析称，美联储的政策声明读起来相当乐观，然而最重要的警告是，通胀“在过去一年有所缓解，但仍处于高位”。

马萨诸塞州Commonwealth Financial Network固定收益总监Sam Millette则表示，这次的声明只是微调，不会对市场造成冲击。情况与年初基本相同，美联储预计今年某个时候降息的可能性是合理的，原因是经济增长与去年相比普遍放缓。

政策声明显示：

最近的指标表明，经济活动一直在稳步扩张。就业增长依然强劲，失业率保持在低位。通胀在过去一年有所缓解，但仍处于高位。

委员会寻求在长期内实现最大就业和2%的通胀率。委员会认为，实现就业和通胀目标的风险正趋于更好的平衡。经济前景具有不确定性，委员会仍然高度关注通胀风险。

为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%。在考虑对联邦基金利率目标区间的任何调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。委员会认为，在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前，降低目标区间是不合适的。此外，委员会将继续减少其持有的国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，如其先前宣布的计划所述。委员会坚定致力于将通胀恢复到2%的目标。

在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力、通胀预期以及金融和国际进展。

佛罗里达州萨拉索塔Bca Research首席美国股票策略师Irene Tunkel表示，总体来说，对于股市来说，这是一个“无害”的声明，因为最近过热的通胀数据并未打乱美联储的计划，这与市场的基本预期一致。

分析师Enda Curran分析说，美联储声明在就业市场上的用语略有变化。1月份的声明称“就业增长已经放缓”，但这在今天的声明中没有出现，但重复了“就业增长保持强劲”的说法，这表明美联储对劳动力市场前景仍然持乐观态度。

最新经济预测与点阵图

经济预测摘要

美联储最新的经济预测摘要将今年的GDP预期大幅上调，核心通胀预期也有所上修。

其中，2024年GDP预期从1.4%上调至2.1%，2024年核心PCE预期从2.4%上调至2.6%。另外值得注意的是，2025年联邦基金利率预期从3.6%上调至3.9%，2026年预期从2.9%上调至3.1%，长期预期从2.5%上调至2.6%。这反映出一些美联储官员的观点，即美国经济能够在未来整体上承受更高的利率。

信安资产管理公司首席全球策略师Seema Shah表示，这份经济预测摘要表明，在通胀接近目标之前、GDP增长高于趋势水平的情况下，美联储愿意冒险降息，“然而，历史告诉我们，这是一条危险的道路。”他说，美联储对2%的目标有多认真？“这是一个让人不安的问题。”

点阵图

市场最为关注的点阵图显示，美联储19位官员中仍有10位认为，到今年年底政策利率将至少下降75个基点。这意味着，美联储仍然维持了今年降息三次的预期，让市场松了一口气。

Lpl金融公司分析师Quincy Krosby则表示，今天联邦公开市场委员会的声明立即受到了市场的欢迎，因为交易员和投资者都越来越担心美联储或将削减降息次数。

尽管政策制定者预计联邦基金利率到2024年底将达到4.6%，但官员们的预期却存在分歧。点阵图显示，今年有10名官员预计降息3次或更多，而9名官员预计降息2次或更少。不过鲍威尔强调，这些预测并不是预先确定的计划，可能会根据通胀和劳动力市场的最新数据而发生变化。

达拉斯美国商业银行首席经济学家Bill Adams表示，点阵图提高了对2025年和2026年以及长期联邦基金利率的预测中值，但考虑到美联储在未来几个月的行动存在非常大的不确定性，点阵图中的这些预测数字没多少价值。

分析师Joseph Richter则说，点阵图中2024年确定降息75个基点让美元空头松了口气，但2025年利率预期上调消除了一层鸽派情绪，这意味着此时对美元的看跌程度要谨慎。“我们还认为，只有在美国宏观新闻开始转向的情况下，美联储降息后的美元疲软才会持续。毕竟，美联储是依赖数据的，这种说法可能会在5月或6月发生演变。”

鲍威尔新闻发布会

在会后的新闻发布会上，鲍威尔再次强调了他和同事过去几个月的言论，称官员们希望在开始降息之前看到更多证据表明通胀正可持续地回落至2%的目标。

英国商业银行的分析师Jersey和Hoffman表示，他们的美联储信心指标NLP模型的结果显示，鲍威尔讲话的措辞仍处于中性区间，但总体上略微不那么鹰派。与1月份的言论相比，鲍威尔的措辞有多个句子更加鸽派，5月份降息的可能性仍然很小。

关于降息

鲍威尔再次重申，政策利率或已达到本轮加息周期的高峰，今年某个节点降息是合适的，但需要对通胀可持续迈向2%目标水平更加信心才会采取行动。他还警告称，如有需要，准备将利率维持较高水平更长时间。他还说，劳动力显著疲软也将成为启动降息的理由。

在降息时间点方面，鲍威尔表示需要根据数据做决定，而且首次降息的时间点需要非常谨慎，避免导致通胀反弹的风险。

法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa认为，尽管经济增长强劲，通胀上升，但美联储仍然倾向于降息。他说，那些在去年12月会议后认为可能需要收回鸽派立场的投资者可能会非常失望，美联储似乎关注的是通胀的长期趋势，而不是逐月变化，如果通胀总体上朝着正确的方向发展，他们愿意降息。

通胀前景

1月和2月的CPI和PCE数据均较此前有所回升。此前据外媒报道，1月和2月的通胀报告引发市场担忧，即美联储可能会更久才能开启降息。

但鲍威尔回应称，这两个月的通胀表现可能是由于季节性因素所致，不会对这两个数据过度反应，但也不会忽视它们。他还强调说，通胀回落的趋势并没有改变，只是过程中难免出现坎坷和波动。

另外，他还说，上调通胀预测并不意味着美联储对通胀容忍度的提高，将会继续致力于达成通胀目标。

而毕马威首席经济学家Diane Swonk分析说，美联储降息的门槛远高于人们的想象，随着时间的推移，市场将会有一场关于最佳通胀率是多少的辩论。“会是2.5%吗？但应该不太可能为接近3%的水平。”

经济前景

鲍威尔称，美国经济已经取得了相当大的进展，强劲的消费需求以及供应链的恢复推动了GDP的增长。劳动力市场仍然相对紧张，名义工资增长已经放缓，劳动力市场供需正在趋于更好的平衡。但是，需要警惕就业市场出现意料之外的疲软表现，这种情况下也会促发降息，因为目前达成通胀和就业目标的风险已经变得更加均衡。

缩表步伐

在新闻发布会上，鲍威尔称本次会议还讨论了放缓缩表问题，虽然尚未作出最终决定，但不久后实行是适宜之举。美联储将会高度关注预示缩表结束的迹象，长期目标是让资产负债表主要由国债构成。

鲍威尔表示：“放慢缩表速度的决定并不意味着资产负债表会收缩，而是让我们能够更加逐步地接近最终水平……特别是，减缓缩表速度将有助于确保平稳过渡，减少货币市场承受压力的可能性。”

美国利率策略师Ira Jersey认为，鲍威尔对资产负债表的评论，尤其是关于美联储随着时间推移逐渐转向仅限国债组合的态度相当不明确，但这并不排除美联储在量化紧缩结束后继续减持抵押支持证券，并将所得收益再投资于国债。