3月份强劲的非农就业人数增长可能会促使美联储对可能的降息采取更谨慎的立场，与此同时，这一数据似乎出现了一些“矛盾”迹象。

美国劳工部上周五公布的非农就业报告显示，3月就业人数强劲增长30.3万人，期货市场价格显示，美联储6月份开始降息的可能性仅略高于50%。

强劲的就业前景增加了更大通胀压力的可能性，这意味着美联储可能不会那么急于放松政策。不过，尽管就业数据强劲，但美股仍出现了强劲的反弹。信安资产管理公司（Principal Asset Management）首席全球策略师Seema Shah表示：

“又一个超预期的就业数据让美联储降息预测者感到愤怒。不过，展望好的一面，这份报告应该会让市场放心，如果美联储没有在6月份降息，这是因为经济仍然强劲，企业盈利应该会继续上升。”

就业数据表明，尽管美联储将基准联邦基金利率维持在23年来的最高水平，但劳动力市场紧张，经济仍然强劲。不过，一些投资者和经济学家仍然担心，美联储的政策限制可能会持续太久。

安联首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）上周五指责称，美联储已经变得过于依赖数据，其应该专注于长期战略。他在一次会议上表示，“他们这次可能会犯的错误是，货币政策最终会太紧。”

事实上，有一些迹象表明，美国劳动力市场的强劲程度可能并不像非农就业数据所显示的那样强劲。

首先，虽然非农就业人数反映了通过对企业的广泛调查获得的总就业机会，但范围较窄的家庭调查一直显示，实际工作的人越来越少。后一项数据显示，3月份就业人数增加了49.8万人，但自去年11月以来，这一就业人数减少了约40万人。

另外，就业的构成方面也出现了令人担忧的迹象。过去几个月的就业增长主要来自几个行业：医疗保健、政府、休闲和酒店，尽管3月份建筑业就业出现了强劲增长。

此外，这些就业主要集中在兼职而不是全职工作上。3月份，报告全职工作的工人人数减少了6000人，比一年前减少了135万人。与此同时，3月份兼职工人人数增加了69.1万人，比一年前增加了190万人，增幅为7%。

永久失业人数也很高，自2023年1月以来，这一数据飙升了30%以上，尽管在3月份有所下降。3月份的临时工数量也再次下降，较上年同期减少了18.1万个，降幅为6.2%。许多经济学家将临时工数量的减少视为就业市场低迷的迹象。

对于为何非农报告如此“矛盾”，华尔街和美联储的经济学家都怀疑，不断膨胀的移民人数在促进就业和保持劳动力市场如此紧张方面发挥了作用。

高盛援引国会预算办公室（CBO）和其他来源的数据，估计2023年有250万移民越过美国边境，是20多年来的最高水平，“来自南美洲、中美洲和墨西哥的非法移民可能是最近非农就业人数激增的主要原因”。

美联储理事鲍曼上周五也指出了过去一年兼职就业的增长，并表示，“最近就业增长的一些强劲可能反映了移民增加导致劳动力供应增加。”

鲍曼警告说，如果通胀被证明顽固，美联储可能不得不在未来再次加息。

随着要求美国加强边境控制的政治呼声日益高涨，届时劳动力市场的韧性可能会受到威胁，这取决于移民在其中发挥的作用有多大。

与华尔街的共识不同，花旗预测，美联储今年将降息125个基点，这一考虑在很大程度上是基于劳动力市场可能恶化的前景。

期货市场正在消化美联储年内将降息三次，总计75个基点的预期，与美联储官员3月份发布的预测相一致。花旗银行经济学家Andrew Hollenhorst说，“又一份强劲的报告提高了我们一直预期的劳动力市场恶化不会发生的可能性。但我们仍然认为，家庭调查和其他方面的数据足够疲软，今年晚些时候失业率将出现更显着的上升。”

他补充说，“通常比预期强劲得多的就业增长数据将引发美联储更鹰派（或至少不那么鸽派），但目前的情况并非如此。这在一定程度上是因为美联储官员和我们一样认识到未来就业数据存在下行风险的迹象。”