周一（4月29日）早盘，美元指数短线飙升，最高至106.11；美元兑日元一度站上160，日内涨逾1.09%。同时，现货黄金向下触及2320美元/盎司，短线下挫近10美元，日内跌0.75%。

COMEX最活跃黄金期货合约北京时间4月29日09:35--09:36一分钟内买卖盘面瞬间成交1327手，交易合约总价值3.1亿美元。CME最活跃欧元/美元期货合约北京时间4月29日09:35--09:36一分钟内买卖盘面瞬间成交1174手，交易合约总价值1.57亿美元。

新的一周，投资者重点关注美联储利率决议，美元可能再获上行动力，黄金、日元被视为高危品种。

交易数据显示，美国国债期权交易员正在防范各种风险，从今年的多次降息，到本周美联储会议前的加息都有。

最近的通胀数据仍然强于预期，降低了美联储将在近期降息的预期。尽管上周美国国债期货空头仓位扩大，同时收益率升至年度新高，但期权流动暗示，围绕美联储今年货币政策走向的不确定性日益增加，多个期限的尾部风险对冲交易出现。

这些仓位涵盖了今年最极端的鸽派和鹰派情况，包括针对12月联邦公开市场委员会（FOMC）政策利率低至3%的对冲，而目前掉期市场定价约为5%。

另一方面，期权交易也在对冲利率目标锁定在更高更久的风险，甚至在过去一周，为再次加息做准备的仓位也很受欢迎。上周五，一名交易员买入了2025年3月的看跌利差，目标是美联储在2025年之前保持利率稳定。

彭博资讯首席全球衍生品策略师Tanvir Sandhu在一封电子邮件中表示，“期权市场应反映出美联储下一步可能是加息的可能性，这是有意义的，因为降息预期一直在消退，但加息的门槛很高。市场（和美联储）真的需要数据来证明反通胀回到了正轨。”

过去几天，美国国债的战术仓位一直在大举做空，随着收益率升至年度新高，2年期美债收益率突破5%，10年期美债收益率突破4.7%，随后小幅回落，期货的未平仓合约不断增加。

新的资金正在进入利率较高的交易，随着期货抛售，空头头寸不断增加。这在曲线的前端和腹部表现得最为明显，在过去22个交易日中，2年期美债期货的未平仓合约有21个交易日上升。上周四，两年期美债收益率达到5.025%的峰值，为去年11月以来的最高水平，交易员削减了对今年及以后降息的预期。

外汇市场尤其关注美联储和日本央行。押注日元大幅波动即可获利的期权“胃口”接近2022年10月以来的最高水平。风险逆转指标显示，这主要是为了对冲日元大幅反弹。

日元加速下滑，日本何时出手？

上周五，日元兑美元汇率下跌1.8%，至158.44，创34年来新低。此前美国数据显示，通胀压力依然存在，这支持了美联储主席鲍威尔最近关于在更长时间内保持利率不变的言论。自今年1月以来，日元已累计下跌近11%，在日元接近1990年低点160.20之际，大幅加速贬值可能促使日本当局出手干预。

美元兑日元的一周波动率上周五创下了四个月来的最高收盘点位，尽管日本央行会议的风险已被市场消化，但干预风险仍令长期波动敞口的需求保持不变。Sandhu表示，“如果通胀证明仍不稳定，且降息时间进一步推后，G10外汇期权可能进一步重定价，有利于美元。”

随着美元兑日元周一亚盘上破160关口，已经超过了被吹捧为日本的“红线”的水平，日元下跌速度让交易员们发出疑问，日本当局可能何时开始支撑日元，以及为什么他们仍未行动。荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley表示，要想外汇干预成功扭转美日走势，日本经济数据好转很可能必须与美国经济增长放缓和价格压力减弱相匹配。这意味着日本当局试图吓退投机者的努力可能会持续数周。此外，日本表面上不愿采取行动的另一个原因可能是，仅靠干预无法改变巨大的利率差距，而这在一定程度上推动了日元的下跌。尽管日本央行已结束负利率，但仍远未达到将投资者从美国和其它国家的高收益率吸引过来的水平。

瑞穗银行则表示，周一亚洲早盘日元突然下跌，凸显了市场对日元的紧张情绪加剧以及官方可能干预。该行驻新加坡的经济与策略主管Vishnu Varathan说，这可能是一次肥手指交易。这也表明了现货和期权领域的极端投机行为，以及投资者对干预风险的高度敏感。在官方没有干预的情况下，市场似乎试图将美元兑日元推向160。

高盛集团策略师说，全球宏观经济背景表明日元将进一步走软，这可能使干预行动难以取得成功。包括全球货币、利率和新兴市场策略主管Kamakshya Trivedi在内的一个团队写道：“我们对稳健增长、渐进政策调整和远期利率上行风险的基本预期，对日元来说是非常负面的组合。那么唯一的问题是日本政策制定者将在多大程度上阻止日元贬值，但我们认为他们的工具是有限的。”高盛策略师补充称，如果日元像上周五那样继续表现逊于其他资产，干预的风险将大幅上升。

德意志银行全球外汇研究主管George Saravelos说，日元走软对日本来说也未必是件坏事。他在一封电子邮件中写道，日元贬值并未引发通胀问题，而是推高了日本投资者持有的海外资产的价值。他说，日元汇率继续通过刺激需求对经济产生有利作用。他表示：“日本正在遵循善意忽视日元的政策。如果市场变得混乱，不排除干预的可能性，但同样值得注意的是，植田和男淡化了日元的重要性，并表示没有加息的紧迫性。”

Pepperstone的Weston表示，虽然在当前水平做空日元有风险，但投机客可能会计划在较低水平再度买入美元兑日元。“我可以想象对冲基金在现价下方设置400-500点限价指令的算法交易，以捕捉干预行动，”他表示。“当然，他们相信美元兑日元的任何大幅下跌都会很快反弹回来。”