美联储官员本周将召开为期两天的政策会议，市场现在有着诸多问题，投资者希望美联储主席鲍威尔能给出一些答案。

比如，反通胀进程真的停止了吗？美联储对经济降温的看法发生了变化吗？如果是这样，这对2024年的降息前景意味着什么？

投资者对这些问题感到困惑，在美联储议息会议前，他们的观点不一。有些人说什么都没变，有些人说一切都变了，各种声音鱼龙混杂。

“反通胀进展已在一定程度上停滞，” Wilmington Trust债券投资组合经理Wilmer Stith表示。“问题是，在2024年期间，它是否会继续停滞不前。”

随着讨论从美联储何时开始降息转向美联储今年是否会降息，交易员一直在推迟对降息时机的预期。

今年早些时候，市场押注美联储将从3月开始进行首次降息，而后在多份超乎预期的通胀报告出炉后，这一时间点推迟至6月，然后是7月。甚至现在他们认为美联储将在9月首次降息的可能性只有45%。

对于本周召开的议息会议，没有人认为美联储会在采取任何行动，市场普遍预计美联储将维持利率不变，将其维持在23年来的高位。

“2024年还有很长一段时间，”Stith说。“虽然美联储年内不会降息6次，但仍然可以看到他们试图做一些事情，让今年的降息行动开始。”

然而，并非所有美联储观察人士都对通胀升温感到担忧。Wilmington Trust首席经济学家Luke Tilley表示，他对通胀的看法并未发生实质性改变。

他说，房价构成的通胀因素才是真正推动通胀走高的因素，但从同比增速来看，通胀仍在放缓。“我不认为通胀方面的进展已经停滞，市场让我感到困惑。”

Tilley仍然相信，美联储青睐的通胀指标，即PCE物价指数将继续下降，并足以让美联储在今年年中开始降息。

尽管3月PCE年率录得2.8%，但Tilley指出，这仍在美联储2.6%的预测范围内。“鲍威尔去年多次表示，在通胀降至2%之前，必须开始降息。”

Tilley预计，美联储的第一次降息将被推迟到7月，而不是9月。在Tilley看来，美联储仍有降息3次的空间。但他说，如果美联储7月不降息，它将避开11月份的总统大选，并选择在12月降息。

前堪萨斯城联储主席乔治表示，她认为美联储仍可能在今年下半年降息，今年降息两次将是合理的，但要在7月开始降息，就需要相当肯定经济正在放缓。

乔治还承认，首次降息可能会被推迟到12月，可能要到2025年才会有实质性的降息。她说：

“美联储之所以能够等待，是因为通胀预期似乎保持在2%的目标附近，而且工资一直在放缓。但等待也存在风险。美联储将利率维持在当前水平以抑制通胀的时间越长，经济衰退的风险就越大。美联储希望避免高利率损害经济，我不知道这是否可能。”

鲍威尔本人在本周会议前的几周做出了转变，他在4月16日的评论中表示，利率可能会在更长时间内保持在较高水平，并表示将需要“比预期更长的时间”才能获得将通胀降至美联储2%目标所需的信心。

“鉴于劳动力市场的强劲表现和迄今为止通胀的进展，让限制性政策有更多时间发挥作用，并让数据和不断变化的前景指引我们是合适的，”鲍威尔表示。

他的言论背离了此前的保证，即尽管今年头两个月的一些数据超出预期，但整体前景没有太大变化。鲍威尔还警告称，他预计PCE通胀数据不会显示出进展，并认为基于3个月和6个月的通胀指标将更高。

Tilley说，核心PCE数据三个月年率跃升至4.4%，足以让美联储有点担心通胀可能正在加速。不过，他补充说，这一数字正受到季节性因素的巨大推动。

从6月份开始，基数效应将使得美联储的工作变得更加困难，因为去年下半年通胀开始迅速下降。这可能会让美联储更加难以相信通胀已经下降到足以开始降息的程度。

本周，乔治预计美联储将强化鲍威尔的观点，即第一季度的通胀数据并没有增强美联储重返2%通胀率的信心。

“他们将不得不继续传递这样的信息，即他们看到通胀在今年头三个月停滞不前，他们不希望看到通胀加速，”乔治说。

德意志银行证券美国首席经济学家Matt Luzzetti则预计美联储本周将释放一些鹰派言论，他现在预计，美联储只会在今年12月降息一次，然后在2025年温和降息。他预计美联储将在2026年底前将利率降至略低于4%的水平。Luzzetti在一份研究报告中称：

“又一轮通胀数据上升，这可能导致5月FOMC会议发出更强硬的信息，即在未来的会议上降息的可能性已经降低。 ”