本文转载自卓创资讯,作者为卓创资讯棕榈油市场分析师轩东爽
2024年4月份国内棕榈油现货价格出现超季节性上涨,与历史规律不符。根据近5年历史价格数据显示,棕榈油在4月份价格出现3年下跌,2年上涨,季节性指数为99.65%,整体波动幅度不大。但2024年4月份价格与以往不同,出现明显上涨。截至4月25日,港口24度棕榈油主要市场(天津、日照、张家港、广州)均价为8355元/吨,环比上月涨139元/吨,涨幅1.69%;同比涨554元/吨,涨幅7.10%。
库存下降推涨进口成本,国内棕榈油现货价格走高。通过近五年历史数据发现,国内棕榈油现货价格与进口成本相关性为0.97,属高度正相关关系。在3月份马来MPOB报告中,3月底马来库存降至171.5万吨,环比降幅10.68%,受“棕榈油库存降幅超预期”消息的提振,3月、4月份马棕价格走强,外商挺价,报盘价格持续上涨。截至4月25日,24度棕榈油CNF华南均价为971美元/吨,涨幅0.73%。受此影响,国内进口成本增加,市场看涨氛围浓厚,棕榈油连盘期价走强,4月初棕榈油领涨国内植物油市场。
国内棕榈油港口库存持续下降,支撑国内棕榈油价格高位。虽然国内整体需求表现欠佳,下游维持刚需补库,但由于棕榈油进口利润持续倒挂,国内新增买船情况较少,港口到船量维持低位,国内库存仍维持窄幅下降趋势。截至4月19日,国内液体棕榈油港口库存为42.1万吨,较3月底下降2.09%,降至年内低位。
棕榈油进口成本或有回落,利空影响增强。随着棕榈油产区转入增产季,产量对价格的压力逐渐显现。通过MPOB报告看出,3月份马来棕榈油产量环比增幅超过市场预期,随着斋月结束产区劳动力的逐步恢复,5月份马来棕榈油产量或仍有增长预期。但从出口数据来看,由于棕榈油价格高位,马棕出口或逐步转弱,对价格存在利空影响。考虑到中国、印度库存均处于较低水平,随着马棕价格回落,或存刚性补库需求,对马棕价格有支撑,整体跌幅或有限。
国内供强需弱,或拖拽价格走弱。近期棕榈油价格跌幅大于豆油,华南地区豆棕价差显现,棕榈油消费逐步回暖,但整体国内棕榈油性价比仍较低,华东、华北地区交投冷清,下游多维持刚需补库,整体表现疲软。而随着进口成本走低,贸易商利润增加,买船意愿增强。据卓创资讯调研,五一节后国内棕榈油到船量增加,国内供应偏紧现状得到缓解,棕榈油价格或易跌难涨。
综上所述,4月份成本上涨,库存减少,支撑棕榈油价格超季节上涨;5月份随着成本走低,供应宽松,国内棕榈油现货价格或震荡回落。