在周五公布关键的美国非农就业报告之前，债券交易员将美联储首次降息的充分预期提前了一个月，至11月。

在美联储FOMC周三召开最新政策会议之后，短期美国国债出现了自1月份以来最好的两天涨势。对利率最敏感的两年期美债收益率从本周二的5.04%的年内高点跌至4.87%，下跌了17个基点。此次上涨是在4月份美债市场创下14个月来最大跌幅之后出现的。不过，要将涨势转化为有意义的转折，投资者需要美国经济正在降温的证据。他们将尤其关注周五的非农就业数据。

美联储主席鲍威尔在FOMC会后新闻发布会上的鹰派基调没有人们担心的那么强烈，他表示不太可能加息，一旦经济数据提供通胀下行的明确证据，就有望降息。

对市场有利的数据可能很快就会在周五晚间公布的4月份非农就业报告中出现，尽管考虑到近期的升势，美债进一步上涨的能力可能有限。接受外媒调查的经济学家预测，4月非农就业人数将增加24.1万人，这将是去年11月以来的最小增幅。

过去一年里，美债收益率因就业数据而经历了大幅波动，富国证券有限责任公司（Wells Fargo Securities LLC）的利率策略师安吉洛·马诺拉托斯（Angelo Manolatos）表示：“我预计，如果出现重大意外，这种历史性波动将持续下去。但为了实现持续反弹，我们需要通胀数据开始走软。”

虽然非农报告对于美联储而言没有通胀报告那么重要，但4月份的非农数据仍有可能改变投资者的预期。新增的就业机会已连续五个月超过经济学家们的预期，工资增长仍高于新冠疫情前的水平，在美联储试图遏制通胀之际，这给通胀带来了上行压力。

马诺拉托斯说，这增加了一份薄弱报告给市场留下深刻印象的可能性。如果这又是另一份强劲的报告，尤其是一份促使更多华尔街投行放弃对美联储今年至少两次降息预测的报告，则有可能促使交易员在更好的水平上重新建立美债空头头寸。

仓位数据显示，美联储FOMC会议后的美债反弹部分是由于交易员退出了看跌押注。德国商业银行的利率策略主管Michael Leister表示：“在FOMC会议召开前美债空头大幅增加之后，缺乏鹰派色彩加上QT将减码的消息似乎足以引发空头回补。”

瑞银全球财富管理公司的首席投资官Mark Haefele说：“当前的经济状况与今年的软着陆是一致的，即使这一结果并非没有偶尔的‘减速带’。”他预计到年底，10年期美债收益率将降至3.85%。

不过值得注意的是，总额达1250亿美元的美债季度拍卖定于下周举行，这仍可能会再次刺激美债抛售。