在经历了今年最糟糕的月度暴跌之后，摩根士丹利正敦促投资者买入美国政府债券。

包括Matthew Hornbach、James Lord和Andrew Watrous在内的大摩策略师在上周六的一份报告中建议道，“即使经济不下滑，债券收益率仍可能大幅下跌，因为通胀数据将令那些永远相信通胀的人失望。”

他们的这一观点是由所谓的“剩余季节性因素”驱动的，即在通常的季节性调整之后，经济数据仍会受到一定的季节性因素的影响。在将这一现象纳入美联储对PCE通胀的预测后，这群策略师们预测，美国通胀的下降速度将比市场目前的预期更快。

他们预计，美国3个月和6个月的核心PCE通胀率都将迅速减速。策略师们写道，这“应该会让投资者在年底前两眼一亮。”

此外，这样的通胀数据可能会推动市场重新定价对美联储的降息预期，使其更符合摩根士丹利的预期。摩根士丹利经济学家目前预测，美联储今年将降息三次，每次25个基点，而掉期交易员预计美联储年内只会降息约50个基点。

他们补充称，“这还将涉及市场对美联储2025年的降息定价，可能不止市场目前的略高于75个基点的降息预期。”

在今年美债收益率痛苦上升后，华尔街许多呼吁购买美国国债的策略师被打了个措手不及，上述的大摩策略师就是其中之一。

摩根士丹利的策略师们解释道，美国劳工统计局和经济分析局今年年初公布的通胀数据没有考虑到“通胀的季节性上升”，这让投资者误以为通胀高于应有水平，从而加剧了今年以来债券市场的抛售。

该行表示，“剩余季节性因素”的存在在就业成本的衡量指标中也很明显，在新冠疫情后时期，它的存在变得更糟。

尽管策略师们承认，过去存在的“剩余季节性因素”并不能保证未来也会存在，但在如此多的通胀指标中，这一因素的增强意味着“投资者对未来一年高通胀将继续保持的预期是可以理解的。”