由于越来越多人预计，随着通胀持续肆虐，日本央行将不得不在未来几个月采取进一步的紧缩措施。日本10年期国债收益率周三升破了1%的关键心理水平，这是自2013年日本央行加大史无前例的刺激措施以来的首次。这对市场意义重大，因为该基准收益率曾是日本央行收益率曲线控制政策的参考点。

最近，20年期和30年期日本国债的收益率也都达到了十年来的最高点，两年来通胀率一直高于日本央行2%的目标，分析师们认为日本的通胀率还可能进一步攀升。

现在的焦点是，日本超级宽松的货币政策会以多快的速度回调，以及收益率会进一步上升多少。

瑞穗证券公司的首席策略师Shoki Omori说：“如果加息预期升温，那么整个曲线上的日本国债收益率，尤其是10年期国债收益率，将会上升得更多。”他说，未来几周，10年期日本国债收益率可能高达1.2%。

掉期市场的定价是，日本央行在7月底的会议上再次加息的可能性约为60%，而在日本央行历史性的3月政策决定时，这一可能性只有14%。

高盛集团的策略师预测，到2026年底，日本10年期国债收益率将升至2%，因为人们预计日本央行将实施一个“延长的”紧缩周期。

外界纷纷猜测，日本央行可能会再次加息，以阻止日元进一步下跌。然而，尽管日本国债收益率上升，日元依然疲软。

美银证券日本公司的日本汇率和利率策略主管Shusuke Yamada表示，美国和日本之间的收益率差距仍然很大，尤其是短期票据。短期票据用于套利交易，套利交易是指从一个国家廉价借入资金，然后投资于另一个国家收益更高的资产。

他说，短期内美日利差仍在5%以上，这是套利的目标，日元不会因为收益率差缩小了一点而走强，市场波动性的降低反而使得套利交易对投资者更有吸引力。事实上，根据Yamada的观点，只有在短期美日利差至少降至3%的水平以下时，日元被低估的估值才会发挥作用。例如，如果利差降到4%的水平后停止下降，也很难纠正日元贬值的趋势。

澳大利亚和新西兰银行集团的高级国际经济学家Tom Kenny在一份报告中写道，日本央行可能会在下一次政策会议上提高利率，同时可能会采取量化紧缩措施，以减持其积累的部分资产。Kenny写道，日本央行高级官员最近的讲话表明，他们对通胀上行风险“几乎没有容忍度”。

日本央行在5月13日的定期操作中减少了购债数量，这使人们猜测它将开始减少每月购买日本国债的数量。日本国债收益率也因此面临上涨压力。下一次操作定于本周四进行。

大和证券公司（Daiwa Securities Co）高级日本国债策略师Keiko Onogi表示：“在日本央行于5月13日缩减购债规模后，人们就担心收益率将继续升至1%一线以上。”

总之，日本央行陷入了进退两难的境地：一方面，它面临着飙升的通胀，被迫收紧货币政策，以支撑并推高不断内爆的日元，从而避免社会反叛；但另一方面，随着日本央行不再充当“第一买家”、“最后买家”和“任何其他买家”的角色，上述收紧政策又将日本国债收益率不断推高。

下一次日本央行政策会议将于6月13-14日举行。