贵金属分析平台SchiffGold近日指出，铜的狂热由投机者和基本面因素共同造成，并且在短期内，这场狂欢可能还未结束。以下是SchiffGold的观点。

铜市已陷入疯狂，投机者的大量平仓、人工智能泡沫、供应链危机以及可再生能源热潮，再加上全球范围内的高通胀，共同推动铜价近期触及历史最高点。随着部分因素逐渐回归现实，市场或将迎来重大调整，但其中最关键的因素——失控的通胀，或将在长期内将铜价推向更高。

铜价走高到足以击垮一批押注狂欢已经结束的卖空者。随之而来的空头挤压迫使他们追加资金，买入更多纸铜以平仓，进一步推高了价格。短期内，波动性或将持续，因为寻求从铜市赚取短期利润的投机者群体依旧活跃。

这是因为看涨行情太过诱人，且有足够的基本面支撑中期及长期的进一步上涨。

高通胀与供应短缺联手电动汽车需求增加、可再生能源技术的爆发和人工智能泡沫，即便没有投机资金的涌入，铜价也会继续上涨。

但推动铜市狂热的一些因素将会冷却：首先，人工智能市场的热度将回归现实。长远来看，部分不切实际的可再生能源目标，比如难以达成的“净零排放”，将被重新审视。尽管如此，铜的需求依然存在，当前的供应紧张和通胀压力将持续。

尽管当前的叙述是美国通胀正在缓解，但价格上任何明显的缓和都将是暂时的。为了避免银行业和商业地产危机，美联储最终或将不得不降息，这可能会引发新一轮通胀性扩张。

数万亿的疫情印钞影响不是短短几年或短暂加息至4%或5%就能消除的。驯服这头野兽需要远高于美联储敢加的利率，因为美联储深知依赖贷款的行业如房地产在8%、9%，甚至10%以上的利率下无法生存。问题还因长期失控的预算赤字而加剧，导致美国国债信心崩塌。

当美联储最终降息时，手持贬值美元的美国人将面临汽油、食品价格的飙升，以及铜和其他贵金属等大宗商品的上涨。较低的利率也将激励过度负债的民众借贷而非储蓄。它会促使美国人借更多不该借的款，来支付负担不起的开销，这将进一步推高他们已经没有足够钱购买的商品价格。

这一切足以让人头晕目眩，而且可能导致未来几年包括铜在内的物价进一步上涨——即便人工智能和可再生能源的发展仅达到当前预测的一半。话虽如此，广泛的可再生能源和人工智能趋势已成定局，像ChatGPT这样的大型语言模型比互联网普通的搜索需求更多电力。

铜的供应问题或将在今年全年持续下去，美联储如果降息几乎肯定会导致铜价走高。