由于市场相信英国反对党工党有望在选举中赢得压倒性胜利,英镑因此出现反弹,但英镑的未来还要取决于下一届政府能否让忧心忡忡的投资者相信,其修复经济的计划是可信的。
英镑汇率在贸易加权基础上已回到2016年英国脱欧公投以来从未见过的水平。外汇交易员押注,随着执政的保守党领导下的政治动荡即将结束,英镑汇率的波动将开启新的纪元。
超过20名经济学家和前政府官员表示,如果工党在7月4日获胜,中左翼政府将需要在应对保守党尚未解决的经济挑战的同时,保持投资者的信任。
英国公共债务与GDP之比已达到63年来的最高水平,在截至2023年底的过去五个季度中,外国直接投资有四个季度下降。英国智库财政研究所(IFS)表示,为了避免削减开支,工党将需要提高税收或增加借款。
当投资者评估下一届政府对这些问题的回应时,英镑的风险平衡并不均衡,因为英镑当前的汇率水平已经反映了工党在议会占据多数席位将推动英国经济增长的因素。
研究经济政策不确定性与金融市场关系的利物浦大学金融学教授科斯塔斯·米拉斯(Costas Milas)表示:“不令人信任的政治形势将使英镑进一步贬值,并使其更加不稳定。”
基尔·斯塔默(Keir Starmer)领导的工党在民意调查中的支持率领先执政的保守党约20个百分点。
英镑曾是国际储备货币,目前的汇率远低于2016年脱欧之前的四十年平均水平,但今年英镑兑美元汇率约为1.27,表现优于所有主要货币,在此之前还经历了一段令人难忘的暴跌。
2022年,前保守党首相利兹·特拉斯(Liz Truss)推出了没有足够资金支持的迷你预算案,引发了债券市场崩溃、债务成本上升和通胀加剧,导致英镑兑美元汇率跌至1.03的历史低点。
英镑的过山车式波动促使评论员将其戏称为“伟大的英国比索”,将其与高风险的新兴市场货币相提并论。英镑汇率的波动性传导至英国经济,形成了一个负反馈循环。
米拉斯的研究也发现自2016年以来英国经济政策的不确定性直接导致金融市场压力,包括汇率波动加剧,进而导致经济增长低于原本应有的水平。
迷你预算案的失败表明财政政策对英镑的影响与利率同样重要,但工党的具体政策尚不清楚。
IFS本周对工党和保守党发表的选前宣言提出批评,称其“隐藏和回避”了巨额税收和借贷问题,造成了“知识真空”。工党没有立即回复要求对其计划和英镑发表评论的电子邮件。
分析人士表示,工党政府若能制定出可预测的政策并获得市场支持,就有可能扭转英镑汇率波动和英国经济之间的负反馈循环。
PGIM固定收益全球策略师吉列尔莫·费利克斯(Guillermo Felices)表示:“如果工党按照市场预期行事,并表现出一定的财政责任感,那将是一种巨大的支持。”
晨星策略师迈克尔·菲尔德(Michael Field)表示:“最近英镑的走强最终是为了(预期的)稳定。”
根据伦敦证券交易所(LSEG)的数据,分析师平均预计英镑兑美元将在12个月内升至1.2875。有些人认为风险倾向于进一步上升。
距离工党上一次执政已经是14年前,它渴望摆脱过去大幅征税和增加支出的形象。
Monex Europe外汇研究主管西蒙哈维(Simon Harvey)表示,外汇交易员短期内看好英镑,因为英国政府的财政状况几乎没有给工党任何过度支出的机会。
但如果英国经济增长随着时间的推移而改善,他表示“仍然存在工党过度左倾的风险,因此人们确实想看看这种趋势在长期内会如何发展,而投资经理可能不喜欢在五年内看到这种情况”。
百达资产管理公司高级经济学家尼古拉·马尔科夫(Nikolay Markov)预测工党将采取大规模投资的方案,这将导致通胀并对英国债券市场和英镑产生负面影响。
英国面临的通胀水平高于七国集团(G10)其他国家,2022年CPI同比增速一度达到11.1%的峰值。牛津经济研究院计算,英镑贬值10%将导致英国CPI在两年内上升1.3个百分点。
斯塔默承诺刺激住房和基础设施投资,这与美国总统拜登的政策相呼应,属于长期举措。
政府研究所研究员、前英国首相特雷莎·梅顾问吉尔斯·威尔克斯(Giles Wilkes)表示,“这是英国版的拜登经济学,它不会涉及令市场不安的货币水平。”
曾担任1990年代英国财政大臣肯尼斯·克拉克(Kenneth Clarke) 经济顾问的罗杰·布特尔(Roger Bootle)表示,斯塔默的财务主管雷切尔·里夫斯(Rachel Reeves)可能会“继续收紧开支”。
但TS Lombard宏观主管、前财政部顾问达里奥·帕金斯(Dario Perkins)警告,如果工党削减公共服务支出导致经济压力进一步加大,愤怒的选民可能会转向民粹主义政党,从而浇灭英国重建与欧洲贸易联系的希望。