跟其他行业一样,黄金的产业链也可分为上中下游,其产业链也呈现典型的微笑曲线特征,利润主要集中在上游的勘探开采和下游的珠宝首饰,中游的冶炼加工议价能力较差。
上游的行业集中度最高,因为金矿资源的勘察和采选受到矿产资源、准入资格和投资规模等限制,但是上游的利润也最高,据称黄金原料开采企业的毛利率基本保持在45%以上。企业想要开采金矿,至少要拿到两个证,勘探证与采矿证。中游是黄金冶炼和加工环节,行业集中度和利润率都最低,主要是劳动密集型的中小企业为主。中国黄金等上市公司披露称,黄金产品的代加工费为2-30元/克,主要受工艺复杂程度的影响。下游涉及黄金的终端消费,黄金首饰和饰品以老凤祥、老庙黄金、周生生、周大福等金店为主,金币金条销售则集中在各大商业银行。