尽管在最近的市场大跌之后，市场对日本采取更多紧缩措施的定价急剧下降，但一些大牌投资者仍在押注日本在未来几个月内将进一步加息。

全球第二大资产管理公司先锋（Vanguard）加倍增持日本国债空头头寸，因为该公司仍然认为日本央行有可能在12月前再加息50个基点。再次加息的前景也促使M&G投资管理公司继续增持日本国债空头头寸，同时保持对日元的超配。RBC BlueBay资产管理公司继续抛售日本10年期国债。

这些立场与隔夜掉期市场的定价不一致。从隔夜掉期市场的走势来看，日本央行在年底前将利率从0.25%上调的可能性约为34%，低于本月初的约63%。他们的观点也与联博（Alliance Bernstein）等机构形成了对比。

联博认为，除非日元兑美元汇率跌至160以上，否则日本央行将很难在2024年进一步加息。但如果这三家机构被证明是正确的，紧缩政策可能会刺激日元进一步升值，同时日本国债收益率也会持续逐步上升。

尽管日本央行行长植田和男在7月31日表示，在当天加息之后，利率可能会继续上升，但对更多紧缩政策的预期很快就下滑了。一连串疲软的美国数据引发了包括日元套利交易在内的风险资产抛售潮，而副行长内田真一暗示决策者将在市场不稳定时避免加息的言论被许多投资者视为鸽派信号。随后，日本执政党领导层的震动进一步给短期内加息的前景蒙上了阴影。

加息预期的急剧逆转引发了本月10年期日本国债收益率的暴跌。但是，BlueBay的首席投资官、日本国债的常年看跌者马克-道丁（Mark Dowding）仍在寻求加大对日本国债的看跌押注，因为他预期日本央行将再次加息。

他说：“过去几周，日本国债的交易给我们造成了损失，但我们并没有被迫关闭头寸。数据和新闻流支持我们的观点。因此，这告诉我们要耐心持有头寸。”

他认为日本央行的下一次加息将在明年1月份。

先锋国际利率主管Ales Koutny的观点与BlueBay类似，他已重仓日本国债空头头寸。该资产管理公司长期以来一直看空日本国债，认为日本央行需要以快于预期的速度加息。

Koutny说：“有些人认为内田的言论意味着日本央行不会再加息，但我认为这是给市场吃了一颗定心丸。”

他补充说，在日本摆脱了长达数十年之久的与物价持平和下降的斗争之后，工资上涨可以促进国内经济，并为今年再加息两次敞开大门。

不过，库特尼也承认，日本央行可能会在市场不稳定时暂缓加息。

由于这三家投资公司都押注较短期的日本国债收益率会上升，因此它们都进入了曲线平坦化交易，买入30年期或更久的债券，因为它们认为10年期债券收益率在当前水平上仍然过低。

M&G还对日元保持超配。M&G基金经理Eva Sun-Wai说：“我们认为日本央行可能会比市场希望的更加鹰派。如果年底前再次小幅加息，我不会感到意外。”