花旗集团(C.N)推出了一本新的《Size and Style Chartbook》，旨在提供每个财报季的关键要点。它发现，价值型股票在过去三年的回顾中表现更佳。

自去年以来，市场的主要赢家是大型科技股。然而，从更久之前的时间来看，市场的情况可能会在不久的将来再次出现不同的面貌。

花旗集团(C.N)最近推出了新的《Size and Style Chartbook》，旨在提供每个财报季的关键要点。随着人工智能明星公司英伟达(NVDA.O)定于周三公布第二季度业绩，尽管有人可能会认为财报季尚未结束，但截至8月16日，已有超过93%的标准普尔500指数公司报告了业绩。

因此，该图表手册的第一版得出的结论是，不出所料，“市值越大，年初至今的表现越好，以及过去三年的表现”，花旗美国股票负责人斯科特·克罗纳特写道。

但令人惊讶的是，尽管大型科技股，尤其是增长型的英伟达占据主导地位，但“在三年的回顾中，价值型股票的表现更好，”他指出。这反映了2022年市场下跌的残酷程度，尽管自2023年初以来增长型股票引领市场，但这一影响仍在持续。

这提醒人们，即使价值型股票被增长型股票所掩盖，也不应被忽视。

总体而言，花旗对标准普尔500指数在2025年前实现稳定的每股收益和自由现金流增长的共识预期持谨慎态度，认为这一增长将由中等单价销售增长带动的利润扩张所支撑。然而，赢家圈扩大似乎是有可能的——正如克罗纳特所说，“2025年将是一个转折点。”

明年，在经历了两年的“乏善可陈的收益表现”后，小型和中型股票预计将缩小与大型股票的增长差距。此外，价值型股票的收益增长预计将与增长型股票相当，”他指出。

这支持了该公司的论点，即股市反弹将超越超高速增长的人工智能股。

尽管如此，标准普尔500指数上周上涨了大约1.5%，自年初以来上涨超过18%。投资者不难发现，尽管增长型股票的估值倍数高于价值型股票，但“相对其历史而言，两种风格的股票都显得昂贵”。相比之下，小型和中型股票在近期表现不佳后，估值更为便宜。

不过，物有所值。克罗纳特指出，整体而言，不同规模和风格的估值普遍与基本面一致。如果对明年的共识预期大致准确，并且市场能得到低利率的助力，这将有助于在赢家的规模和风格上实现进一步的扩展。

花旗并不是唯一呼吁股市反弹扩大的机构。

在周一早上的总结中，Piper Sandler的首席市场技术分析师克雷格·约翰逊提到，尽管市场上涨，上周五的“七巨头”变成了“滞后七巨头”，这进一步证明了参与度的扩大。他认为，减少对少数几家巨头的依赖是他对2024年其余时间持乐观态度的原因之一。

“市场向小型和中型股票的扩展表明，对今年剩余时间的乐观展望，”约翰逊写道。这使他重申了对标准普尔500指数5800点的目标。

瑞银全球财富管理美国股票负责人大卫·莱夫科维茨在周五的一份报告中写道，收益增长正在扩大。“虽然绝对估值较高，但考虑到宏观环境，估值是合理的。”

因此，虽然本周晚些时候所有目光都将聚焦于英伟达，其业绩无疑对市场至关重要，但选股人很快可能会有理由在追求高回报时超越大型科技股。