6万亿美元的货币市场基金无法拯救股市免受痛苦的下跌。

过去一年，美股看涨论点的一个常见组成部分是，一旦美联储降息，数万亿美元的闲置资金将涌入股市，从而给大多数货币市场基金提供的5%的无风险收益带来下行压力。

但美国银行表示，事情并非如此简单，并提出了两个结构性原因，解释为什么货币市场基金不会成为许多投资者期望的美股持续牛市反弹的催化剂。

首先，美联储仅仅降息25个基点，可能不会改变储户的行为，因为接近4%的现金收益仍然远高于2009年至2021年期间提供的接近0%的利率。

根据该银行的说法，即使美联储降息数百个基点也不起作用。

“从历史上看，除非前端利率低于2%，否则货币市场基金的资产管理规模同比增长通常为正，”美国银行利率策略师Mark Cabana上周四在一份报告中表示。

根据Cabana的说法，为了使货币市场基金出现资金外流，美联储需要降息至少300个基点，而这在短期内不会发生。Cabana说，“美联储降息将导致货币市场基金的资金流入放缓，但除非利率接近于零，否则资金流入将保持正值。”

芝加哥商品交易所联邦基金利率观察工具显示，联邦基金利率目标在2025年12月可能仍略高于3%。

第二个问题是，即使美联储大幅降息并引发货币市场基金赎回浪潮，这些资金可能也不会流入股市。

据Cabana说，债券将成为最大的受益者，因为货币市场基金的主要竞争对手是接近0收益的支票账户，而非股票。“如果货币市场基金出现资金外流，现金可能会流入收益率更高的固定收益资产，而不是股票。对这些资金来说，从货币市场基金转移到股票相当于跨越鸿沟。”

分析师表示，股市多头最终应该放弃数万亿美元货币市场基金将帮助支撑股价的想法。Cabana总结道：

“从风险承担的角度来看，货币市场基金中的现金应该会继续保持观望。”