总统候选人有时会使用模糊的语言，承诺一些他们无法兑现的事情，并提出政策而不详细说明。

特朗普可能把语言作为一种谈判策略，而且国会可能会阻止某些政策的实施，但特朗普已经就关税、驱逐移民、预算和美联储独立性等问题做出了明确的声明，每一种情况都会使美联储的工作变得更加困难。

关税

特朗普说过很多关于关税的事情，但在八月的重要经济演讲中，他表示希望对所有商品征收10%到20%的关税，他还单独指出对中国征收60%的关税。

上周四在纽约经济俱乐部发表讲话时，特朗普表示：“我们将带回巨大的增长。记住，我们也在收取一定比例的关税。今天我不透露具体的比例，但会是一个较高的关税比例，比人们过去听到的要高。我们将带来数十亿美元的资金，这将直接减少我们的赤字。”

根据这样的回答，下图中Evercore ISI的估计似乎是特朗普政策的合理总结——即关税的大幅增加将使进口税达到自1930年代Smoot-Hawley关税以来未曾见过的水平。

如果特朗普胜选，关税将几乎完全落在美国进口商身上，这与特朗普的说法相反。简而言之，美国人将承担代价。

非常高的关税会转移贸易并减少进口，但也会提高通胀。高盛估计，基于关税向美国消费者传递的比例为70%，每增加1个百分点的有效关税率会使价格上升0.1个百分点。

其他国家将采取报复行动，影响美国的经济增长。

驱逐移民

特朗普希望结束最近的净移民激增情况，并实行“美国历史上最大的驱逐行动”。

正如无党派的国会预算办公室在其下面的估计中记录的那样，新冠疫情爆发以来，美国迎来了大规模的净移民潮，其中包括授权和未经授权的移民。

国会预算办公室负责估计移民潮对经济的影响，估计净移民对美国公共财政有很大积极影响，因为移民缴纳的税款超过了他们在强制性公共开支中获得的财富。

移民潮在最近几个月冷却了劳动力市场并抑制了通胀。

大规模驱逐移民可能会在长期内产生相反的经济效应，几乎肯定会为目前依赖移民的美国经济部门在短期内造成供应短缺。因此，这对美联储来说首先是一个通胀问题。

财政宽松

除了对移民更加敌对的环境增加了美国预算赤字之外，特朗普还想将公司税降至15%，并使他在2017年推出的减税措施永久化。

国会选举的结果显然对财政政策很重要，并且有成千上万种可能的结果，但毫无疑问，特朗普的意图是实行比现在更宽松的财政政策，比哈里斯希望的更宽松。

宾夕法尼亚大学的学者们在静态及动态基础上模拟了特朗普和哈里斯的政策提案。根据宾夕法尼亚沃顿预算模型，特朗普的提案从静态到动态的过渡比哈里斯的好，但总体上更宽松，这最终会导致美联储在利率过低时实行更紧缩的货币政策。

需要注意的是，并非所有的分析都得出这样的结果，因为它们考虑到国会和关税的因素。例如，高盛认为无论总统选举结果如何，财政宽松都会很少。然而，这种结果将与近期选举周期的经验相悖。

美联储独立性

特朗普在八月份坚决表示，他在货币政策方面的“直觉”比美联储更好，并需要“至少有发言权”来设定利率。

在引起大量不安之后，他在同一个月晚些时候告诉彭博社，他可能会谈论利率，因为他“认为自己有很好的直觉”，但“这并不意味着我在发号施令，也不意味着美联储必须听我的”。

通胀后果

增加关税和宽松财政政策都是通胀性的，而驱逐移民的政策至少会在短期内导致供应问题。再加上一个指责美联储其货币政策正在摧毁美国经济的总统，这就构成了紧张局面和通胀失控的配方。

这比潜在的哈里斯领导下的价格管制所带来的后果要严重得多。