3季度，热轧板卷价格走势继续向下，且价格跌速呈现逐步加速的局面，8月下旬开始，热轧板卷行情出现一定反弹，但9月，价格再次转头向下，并且跌至年内新低水平3045.65元/吨。综合来看，3季度行情表现不佳，价格屡创新低，4季度则有望出现一定反弹。

由图1可以看出，3季度热轧板卷行情呈现震荡下跌的局面，7月行情逐步下跌；8月中上旬，延续下跌趋势，且跌势有所加速，下旬则出现一波反弹，主要原因在于美降息预期增强，带动行情反弹；9月，市场在看涨声中再次转跌，且跌至年内新低水平。具体数据来看，3季度低点在3045.65元/吨，较季度初价格3725.87元/吨跌18.26%，较年初价格4100.25元/吨跌25.72%。3季度热轧板卷价格跌势走阔，主要受需求疲软，供应高筑，库存累积，成本下滑等因素影响。

需求整体表现疲软，价格承压运行

2024年以来，在地产行业遇冷的背景下，其多个相关行业，钢结构、机械等表现不佳，从而导致热轧板卷需求相对低迷，贸易商出货基本维持低位水平。需求不畅对价格形成较大压制，从而即使行情出现阶段性反弹，在成交低迷的背景下，价格往往难以维持涨势，随后逐步转跌。3季度，市场需求预期再次落空，“金九”未能兑现，从而价格继续走低。

产量居高不下，供强需弱矛盾难以缓解

就产量来看，在新增产能较集中的背景下，2024年热轧板卷产量继续提升。就月度产量趋势来看，由图2可以看出，2024年热轧板卷月度产量均运行于近三年月度产量峰值水平。7月开始，热轧板卷产量更是出现了显著提高，其主要原因在于，上半年热轧板卷集中投产2210万吨产能，7月基本全部调试完毕，实现达产，带动产量逐步增加。需求则与近三年水平旗鼓相当。供应与需求增势不对等，从而使得热轧板卷市场供过于求矛盾逐步加剧。

社会库存逐步累积，市场出货压力升温

在供过于求的背景下，热轧板卷供需指标——社会库存，呈现逐步累积的局面。6月初开始，热轧板卷社会库存逐步累库，到9月上旬，热轧板卷社会库存最高累积至411.39万吨水平，较年初冬储库存411.7万吨水平基本持平。在高库存背景下，贸易商心态逐步转变，多积极降价出货进行止损，从而带动市价加速下跌。

成本下行，卷价底部支撑松动

7月开始，热轧板卷成本再次进入下行通道，主要受原材料焦炭与铁矿石带动，铁矿石价格震荡下挫，3季度累计跌幅达16.57%。焦炭价格连跌8轮，跌幅达到400-440元/吨。原材料下行带动成本逐步下跌，对热轧板卷支撑有限，铁矿石下跌带动热轧板卷产品共振式下行。

4季度来看，热轧板卷行情或呈现先跌后涨的走势，10月行情继续下跌，11-12月行情则逐步上涨。主要原因如下：

10月国庆假期期间，需求基本停滞，供应则保持稳定，带动热轧板卷社会库存在10月累积至高位，节后归市，贸易商行为往往集中在降库方面，从而市价更易下跌。随着价格跌至低位水平，钢厂亏损加剧，或进行检修及减产，从而供应压力有所缓解，带动11月份行情出现一定上涨。12月份，进入年底核算等阶段，贸易商续跌意愿往往减弱，且部分企业存冬储行为，或带动需求提前释放，提振12月行情继续上涨。但就市场运行背景来看，考虑到需求好转幅度较为有限，供应则高位难改，因此预计供需矛盾或呈现微幅缓解局面，就此预计，11-12月热轧板卷价格微幅上涨可能性较大。