【导语】2024年水泥需求的下降背后是房地产市场下行的结果，2025年其仍将受到房地产市场发展的左右。政策端提出要促进房地产市场“止跌回稳”，这可能会对2025年水泥市场起到承托作用，水泥市场也将获得喘息之机。

2024年水泥需求同比下降幅度预计超过10%，这种程度的需求下滑在进入21世纪以来都未曾出现在中国市场。2023年以来，中国水泥市场价格呈现连续下跌的趋势，直到2024年5月底，水泥价格才开始振荡回升。然而价格的上涨，并非由需求所驱动，因此上涨仅持续不到两个月，就再度出现下跌趋势。水泥需求同比始终有10%以上的下降，而且水泥价格的上涨也无法向下传导至商品混凝土等水泥制品行业，实则对下游需求也造成一定抑制。

2025年水泥需求存在一定好转预期，主要基于两方面因素。房地产市场有可能在政策驱动下“止跌回稳”，以及流动性的释放，进而带动存量土地开发速度加快，以及新增房地产投资的增长。这将很大程度上扭转水泥需求持续下滑的趋势，有望转向企稳回升。

2024年供应端控制力度加大推动价格的上涨

2024年6月开始，水泥价格开始同比止跌回升，同比涨幅逐渐扩大。进入10月份，全国水泥均价338.8元/吨，同比涨幅达9.68%。水泥价格上涨主要基于供应端控制手段，2024年水泥企业通过常态化错峰策略控制水泥熟料产量。全年产能利用率最低的省份，熟料线运转天数比例仅有1/3。依靠这种严格的控制手段，才实现了拉动水泥价格的回升。

2024年春夏季，由于加大了水泥熟料生产的错峰力度，停窑天数明显增加，这导致水泥熟料的库容率有所下降。从图中数据可以看出，相比于2023年的库容率水平，2024年的库容率整体呈下降趋势，尤其在春夏季错峰力度明显较大，库容率下降更为明显，平均下降接近10个百分点。这一变化反映了错峰生产措施对水泥熟料供应端的有效控制作用，通过减少生产天数来降低库存水平，进而平衡市场供需关系。

需求端表现低迷仍是左右水泥价格长期因素

预计2024年水泥需求同比下降将超过10%，这也是1-4月份水泥价格下行的主要原因。5月份后虽然有停窑对价格起到支撑作用，但在停窑力度已经无法继续加大，而需求不足的问题则进一步凸显，也导致了7-9月价格的再次回落。

2025年，可以预计供应端仍将主要依赖于错峰生产常态化来控制竞争压力，全年窑线运转率平均水平预计会维持在60%左右。供应端继续压缩的空间已经很小，因此2025年左右水泥价格的关键因素将转移到需求端的改变上。

当前提出的政策方向是要让房地产市场“止跌回稳”，而9月底开始一系列政策正在陆续出台。降低存款准备金率和政策利率的举措，有效地释放了银行体系的长期流动性，减轻了金融机构的融资成本压力。这一变化不仅有可能降低房贷利率，刺激房贷需求，而且对存量房贷利率的下调，将直接减轻家庭的按揭负担，促进消费潜力的释放，为房地产市场带来积极影响。同时，将首套房和二套房的最低首付比例统一降至15%，进一步刺激了改善性住房需求，特别是对于那些资金相对紧张的购房者，这一政策将显著减轻他们的前期资金压力，从而激发市场活力。这些调整在促进房地产市场平稳健康发展的同时，也体现了金融政策对经济稳定增长的有力支持。

房地产市场回稳将带来存量土地开发的恢复，甚至带动新增房地产投资的增长，总体看对于明年与房地产相关的水泥需求会有一定拉动。房地产市场调控的目标仍然是回稳，因此对于房价以及房地产投资的大幅提升不应当报以太大预期，相应水泥市场需求也将趋向于小幅回升的预期。预计对于水泥需求较2024年可能会有2%-3%的增幅，而相应对水泥价格的提振或许更为明显，全年均价或有10%左右涨幅，达到350-360元/吨。