安联首席经济顾问、剑桥大学皇后学院院长穆罕默德-埃里安（Mohamed El-Erian）认为，黄金价格持续上涨的背后是世界对美国逐渐失去信心，西方国家应更加关注金价。以下是他的观点。

在过去的一年里，黄金价格发生了一些奇怪的变化。在创下一个又一个纪录水平的过程中，它似乎已经与利率、通胀和美元等传统的历史影响因素脱钩了。此外，它的持续上升与关键地缘政治局势的波动形成对比。

黄金的“全天候”特征表明，某种东西超越了经济、政治和更频繁的地缘政治发展。它抓住了中国和“中等实力”国家以及其他国家日益持续的行为趋势。西方应该对这一趋势给予更多关注。

过去12个月，国际市场上每盎司黄金的价格从1947美元涨至2715美元，涨幅近40%。有趣的是，金价的上涨相对呈线性，任何回落都会吸引更多买家。尽管预期政策利率出现了一些剧烈波动，美债收益率波动幅度较大，通胀不断下降，汇率波动也很剧烈，但还是出现了这种情况。

一些人可能会试图将黄金的表现视为资产价格更普遍上涨的一部分，例如，美国标普指数（S&P index）在过去12个月上涨了约35%。然而，这种相关性本身是不寻常的。其他人将其归因于军事冲突的风险，这些冲突已导致如此多的无辜平民失去生命和生计，同时基础设施遭到大规模破坏。然而，价格表明，很可能会有更多的事情发生。

央行持续购金一直是金价走强的重要推动力。这种购买行为似乎不仅与许多人的愿望有关，即尽管美国推行所谓的“经济例外主义”，但其他央行希望逐渐使自己的外汇储备多样化，远离美元的主导地位。人们也有兴趣探索以美元为基础的支付系统的可能替代方案，这种支付系统在大约80年来一直是国际体系的核心。

问为什么会发生这种情况，你通常会得到的答案是，人们对美国管理全球秩序的能力普遍失去信心，以及两个具体的事态发展。

你会听到美国将贸易关税和投资制裁武器化，以及它对基于规则的合作多边体系的兴趣下降，而80年前，美国曾在该体系的设计中发挥过关键作用。

你还会听到俄罗斯继续进行贸易和发展经济的能力，尽管该国的一些银行在2022年被赶出了管理绝大多数跨境支付的国际金融电信协会（Swift）。它通过创建一个涉及少数其他国家的笨拙的贸易和支付替代系统来实现这一点。尽管效率低下且成本高昂，但这使俄罗斯得以绕过美元，维持一套核心的国际经济和金融关系。

还有一个与中东冲突有关的方面，美国被许多人视为既不支持基本人权，也不支持适用国际法。美国保护其主要盟友，不让其对国际社会普遍谴责的行为做出回应，这放大了这种看法。

这里的利害关系不仅在于美元的主导地位受到侵蚀，还在于全球体系运作的逐步变化。没有其他货币或支付系统能够也愿意取代美元在该系统的核心地位，而且外汇储备多样化存在实际限制。但是越来越多的小管道正在被建造来绕过这个核心；越来越多的国家对此感兴趣，并越来越多地参与其中。

金价的变化不仅在传统经济和金融影响方面非同寻常。它还超越了严格的地缘政治影响，捕捉到了一个正在形成长期势头的更广泛现象。

随着它的根基越来越深，这有可能在实质上分裂全球体系，侵蚀美元和美国金融体系的国际影响力。这将对美国告知和影响结果的能力产生影响，并破坏其国家安全。这是西方政府应该更加关注的一个现象。这是一个仍有时间纠正航向的国家，尽管没有一些人希望的那么多。