以下内容来自独立贵金属分析师杰西·科伦坡（Jesse Colombo）

在过去的几周里，我一直在讲述白银即将迎来突破，价格可能迅速升至50美元。在此期间，我观察到了投资者的强烈愤世嫉俗情绪，因为许多人对白银在过去五个月中的横盘走势感到沮丧。

在那篇文章中，我鼓励投资者保持信心，因为我相信白银正处于历史性牛市的边缘。果然，上周五，白银从开始的普通一天飙升了近7%，达到了我提出的确认白银牛市下一阶段的标准。在本文中，我将分析白银上周五突破的细节，并解释为什么白银的强力挤压现在已经正式开始。

我概述的确认白银涨势下一阶段的关键标准很简单，但却被投资者普遍忽视，而且出人意料地难以实现：白银现货价格必须在强劲交易量的支撑下，果断收于32.50美元阻力位上方。32.50美元的阻力位是5月份的高点，此后白银在夏季回落并停滞不前。白银曾在9月26日和10月4日试图突破这一水平，但均以失败告终，导致白银进一步回落。

上周五，白银大涨2.02美元（6.38%），交易量是前一周平均水平的两倍多，完全符合这一标准。(需要注意的是，如果白银收盘回到32.50美元阻力位以下，上周五的看涨信号将失效。不过，我认为这种情况不太可能发生）。

尽管上周五的交易开始时与往常一样，但由于白银突破32.50美元阻力位的走势明显具有持久力，因此下午的交易量激增。交易量的很大一部分可能来自于交易者争先恐后地回补空头头寸--我将在本文稍后部分详细探讨这一话题。巨大的交易量是对白银突破的重要确认，表明主要机构或“聪明资金”正在入场。这大大降低了虚假突破的可能性。

我提出的下一个条件是，以欧元计价的白银必须果断收于30欧元阻力位上方，该阻力位是在5月份的峰值上建立的。我指出，这将有助于确认收盘价高于32.50美元，从而大大降低虚假突破的可能性。我认为分析以欧元计价的白银很有价值，因为这种方法消除了美元波动的影响，可以更清楚地看到白银的内在强弱。

值得注意的是，以欧元计价的白银经常重视26欧元、27欧元和28欧元等整数，并经常在这些点位建立关键的支撑位和阻力位。上周五，白银终于突破了30欧元的关口，势头强劲，收盘价甚至超过了31欧元，这预示着未来一周白银有进一步上涨的巨大潜力。

我列出的最后一个条件比较深奥，但我相信它会大大降低白银突破变成假突破的可能性：我开发的一个名为合成白银价格指数（Synthetic Silver Price Index）的指数必须收于2560至2640之间的关键阻力区上方。该指数代表了黄金和铜价的平均值，铜价的调整系数为540，以防止黄金的高价对该指数产生不成比例的影响。铜价是影响白银表现的一个经常被忽视的因素，其影响力可与黄金媲美。该指数密切反映了白银的价格走势。

虽然合成白银价格指数在上周五没有突破，但仍然取得了1.21%的稳健涨幅。鉴于白银突破的力度，我选择暂时忽略这一标准。我预计该指数仍将出现突破，这将进一步验证白银的涨势，并可能为其当前的上升轨迹提供更多动力。该指数没有突破的主要原因是铜在过去几周的疲软。不过，随着铜价可能很快反弹（我很快就会解释），这应该有助于该指数在不久的将来突破。

黄金是白银价格的主要驱动力，自9月份以来，黄金突破了两个关键阻力位，为白银带来了强劲的“顺风”。无论从哪个角度来看，黄金都处于确定的上升趋势中，而且我相信它有望在不久的将来达到3000美元。这一势头将继续推动白银反弹。虽然黄金达到3000美元可能有点牵强，但实际上这是很现实的，因为这比现在的价格只高了10%多一点。

正如我最近解释的那样，铜价往往是影响白银表现的一个被低估的因素。铜价最近的下跌对白银构成了压力，但它很有可能在4.25美元附近找到支撑，并从那里反弹。这种反弹应该会为白银的新反弹提供额外的动力。

银矿股也是确认白银价格走势的重要观察对象，因为它们往往反映了投资者对白银的情绪。

交易量最大的白银矿业股票ETF Global X Silver Miners ETF（代码：SIL）自4月份以来一直处于平缓区间。我一直在说，我一直在说，如果强劲、高成交量的收盘价高于36美元至38美元的阻力位，将表明白银和白银矿业股都将迎来重大突破，而这正是上周五发生的情况。 我相信，那些哀叹银矿股表现不佳的人很快就会改弦易辙！

同样，初级银矿股的主要代表——Amplify Junior Silver Miners ETF（代码：SILJ）也突破了13美元至14美元的阻力区。

我一直在关注的另一个关键确认因素是金银比的崩溃，这是评估白银价格轨迹的一个有用指标。正如我所说的，收盘价低于83至84支撑区对于确认白银反弹的开始及其优于黄金的表现非常重要，而这正是上周五发生的情况。

长期黄金白银比率图显示，与黄金相比，白银目前的价值被严重低估，这表明白银要想迎头赶上，还有很大的上涨空间。如果该比率恢复到自1915年以来的历史平均水平52.8，即使黄金价格没有任何上涨，白银的价值也将达到每盎司51.55美元。

根据通胀率调整的白银价格进一步凸显了白银的历史价值被低估的程度。在1980年亨特兄弟引发的暴涨期间，白银经通胀调整后的价格达到143.54美元。在2011年量化宽松政策推动的牛市中，白银价格达到68.04美元。目前，白银的交易价格仅为33.70美元，如果要赶上之前的通胀调整后峰值，白银还有很大的上涨空间。

另一种评估白银被低估或高估的方法是将其与各种货币供应量进行比较。下图显示了白银价格与美国M2货币供应量的比率，让人们了解白银是跟上、超过还是落后于货币供应量的增长。

如果白银价格大幅超过货币供应量的增长，那么出现强劲回调的可能性就会增加。相反，如果白银落后于货币供应量的增长，则表明未来可能会有一段强势期。自2010年代中期以来，白银略微落后于M2的增长，再加上本文讨论的其他因素，白银有望迎来强劲反弹。

白银很有可能在这次反弹过程中迅速涨至50美元。我将50美元作为一个相对短期的目标，因为它是一个重要的心理价位，也是1980年和2011年反弹期间达到的峰值。我之所以如此看好白银，原因之一是其月线图显示，白银最近突破了一个长达二十年的巨大三角形形态。这一突破证实白银即将迎来强劲的牛市。

更令人兴奋的是，白银的对数图表（可追溯到20世纪60年代）显示出一种杯柄形态，表明白银有可能在这轮牛市中达到每盎司数百美元的价格。

为了确认这一特殊情况，白银需要果断收于50美元阻力位上方。

我在本文早些时候提到，上周五白银买盘的很大一部分可能是由空头回补推动的。当交易者通过卖空对某项资产（如白银）下注时，为了限制损失，他们不得不在价格反弹时买回该资产，这就是空头回补。随着资产价格上涨，这些交易者会越来越急切地买入资产以平仓，这反过来又会进一步助长涨势。如果买盘足够激进，就会导致空头挤压，放大上涨势头。

空头挤压的一个关键条件是资产出现异常严重的空头头寸。COMEX白银期货目前就是这种情况，掉期交易商（主要是金银银行交易柜台）持有八年来最大的净空头头寸，总计38832份合约。这相当于1.9443亿盎司白银，约占全球白银年产量的23%——这是一个惊人的数字。

许多分析师认为，摩根大通和瑞银等银行正在进行激进的裸卖空——抛售白银期货而不实际持有实物白银作为支持，以操纵银价下跌。

随着银价持续上涨，这些银行很有可能最终站在交易的错误一方，从而引发强大的白银空头挤压。鉴于目前的空头头寸规模，银价每上涨1美元，这些银行就会面临近2亿美元的损失。这意味着仅上周五一天，他们就损失了近4亿美元！现在，试想一下，如果白银价格从现在开始上涨5美元、10美元、20美元，甚至更多，将会发生什么。

每盎司实物白银对应408盎司“纸”白银（即ETF、期货和其他衍生品），这一惊人的比例进一步放大了白银空头挤压的爆炸性风险。在剧烈的空头挤压中，“纸”白银的持有者可能被迫争相购买极其稀缺的实物白银，以履行其合同义务。这将导致“纸”白银产品价格崩溃，而实物白银价格将飙升到令人瞠目的水平，有可能达到每盎司几百美元（这一事件可能会实现我前面展示的杯柄形态所暗示的价格目标）。

如果说技术前景还不够看涨，那么白银的基本面也同样令人信服。

工业需求的激增，加上全球矿山产量的下降，使白银在过去四年里一直处于结构性短缺状态，而且没有任何缓解的迹象。2023年，白银缺口达到1.843亿盎司，预计2024年缺口将更大，达到2.153亿盎司。近年来的白银缺口迅速耗尽了地面上的白银供应，使白银供应更加紧张。供应量的减少将加剧白银即将出现的空头挤压，推动白银价格更大幅度地飙升。

白银上周五的突破标志着其持续牛市中的一个关键时刻，确认了我几周来一直强调的许多关键条件。随着白银收盘果断突破32.50美元的关键阻力位，并在高位放量飙升，白银已经为强劲反弹做好了准备。

白银背后的技术和基本面驱动因素正在趋于一致，从金银比的破裂到需求激增和供应萎缩，空头挤压的威胁迫在眉睫，再加上白银的结构性短缺，都表明白银价格可能大幅攀升，有可能达到几十年来从未见过的水平。随着白银价格继续上行，爆发性上涨的潜力从未如此清晰。