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今日投行报告涉及的市场热点

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涉及的资产分析：黄金、白银、原油、日元

黄金进入“易跌难升”阶段，美联储12月暂停加息需要什么？

在昨晚小幅高于预期的PPI和强劲的初请数据后，美联储12月暂停降息的大门已经打开。更重要的是，美联储官员已经开始暗示新一轮降息周期可能会暂停。尽管交易员仍预计美联储下月再次降息25个基点的可能性约为80%。除非通胀数据（PCE、CPI和PPI）和就业数据（非农、初请）一致高于预期，否则降息25个基点的可能性仍很大。

话虽如此，交易员已经在定价明年上半年美联储将暂停降息，从目前到2025年6月，降息幅度仅为46个基点。换句话说，市场预计美联储未来五次会议将仅降息两次，每次25个基点，或者每隔一次会议降息不到一次。尽管不断变化的数据和美联储言论将继续影响市场预期，但就目前情况而言，美联储降息周期可能会大幅暂停——如果不是彻底结束的话——最迟在2025年上半年。

黄金可能比许多其他资产更难以延续涨势，因为交易员已经消化了美联储持续降息的影响。目前现货黄金正在测试其100日均线，但14日RSI处于一年来最低水平，暗示近期将出现反弹。若黄金真的出现反弹，可能会......