期货交易员正在重新押注日元贬值。这让至少一位长期的市场观察者感到紧张，他担心投资者可能会看到8月5日震惊全球市场的日元套利交易的恶性平仓重演。

嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师杰弗里·克莱因托普（Jeffrey Kleintop）表示：“在距离下次（日本央行）会议不到一个月的时间里，交易员们再次加大对日元的看跌押注，如果日本央行像8月份那样加息，可能引发逆转。”

FactSet表示，根据美国商品期货交易委员会（CFTC）上周发布的最新数据，投机者在与日元相关的期货合约中持有的净空头头寸规模已达到8月份以来的最高水平。

交易员再次加大做空日元的押注并不令人意外。自美联储9月份大幅降息50个基点以来，美元兑日元一直在走高。

自那时以来，不断上升的美国国债收益率支撑美元走高，同时美元还受益于特朗普的胜选。根据道琼斯市场数据，衡量美元兑主要竞争对手价值的美元指数徘徊在2023年10月以来的高位。

尽管美元兑其他货币周四走强，但美元兑日元却走弱，下跌0.8%至154.3。

人们普遍认为，美元走强是“特朗普交易”的一部分，这种交易在大选前和大选结束后的一段时间里席卷全球市场。

虽然日元期货的空头头寸距离7月初的峰值还有一段路要走，但日元的突然飙升仍可能推动股市抛售。日元被视为经典的避险货币。当它走强时，股票通常会遭到抛售。

不过，值得注意的是，根据国际货币基金组织（IMF）发表的一篇论文，在8月5日日元套利交易平仓之前，期货市场只占对日元杠杆押注的一小部分。

IMF在报告中指责，长时间异乎寻常的低波动性促使对冲基金和其他投机者利用杠杆以及远期和掉期等其他衍生品来加大对日元的押注。

套利交易涉及以一种利率相对较低的货币借款，然后将借来的钱换成另一种利率相对较高的货币。通常，投资者会将资金投资于固定收益证券或其他资产，以进一步提高他们的回报。

根据FactSet的数据，标普500指数在8月5日下跌3%，创下自2022年9月以来最糟糕的单日表现。抛售遍及全球市场，但日本股市受到的打击尤其严重。日经225指数下跌超过12%，创下自1987年臭名昭著的“黑色星期一”以来最糟糕的一天。

当时，日本央行上调政策利率目标的幅度超过了投资者的预期，从而加速了日元套利交易的平仓。日本央行加息后不久，美国一份疲弱的就业报告引发了对全球“增长恐慌”的担忧。8月5日，当所有这些压力达到顶点时，美元兑日元下跌2.8%。

克莱因托普预计，日本央行将在12月19日结束的12月政策会议时宣布再次加息。