本文由剑桥大学皇后学院院长、安联顾问埃里安（Mohamed El-Erian）撰写。

2025年的全球经济注定不同寻常。市场对经济稳定增长和通胀下降的展望的信心已经动摇，取而代之的是对各种潜在结果的预期。

问题不在于美国是否会继续超越大多数其他国家。更重要的是各国经济增长和通胀的分化程度，以及全球经济和金融架构受到破坏的程度。这些影响远远超出了短期经济福祉。

我们目前看到的是一种相当不寻常的组合，一方面是美国经济例外主义，另一方面是西方主导的、对美国有利的全球架构出现更深层次的裂缝。这是一个不稳定的组合，由于日益加剧的内部矛盾而脱轨，这一组合将导致贸易、技术和支付系统出现更广泛的全球碎片化，同时将导致美国及其他地区增长放缓和通胀加剧。

另一种选择是，如果采取及时的政策行动，世界经济将以各国协商达成的“轻度全球化”的形式稳定下来——而不是全球碎片化的形式。这可以使经济增长在更深的基础上扎根，稳定物价，并应对系统性风险。

在全球经济进入2025年前，各经济体经济增长和金融市场已出现相当大的分化。上个月，国际货币基金组织将其对美国2024年增长率的预测上调至2.8%，这一数字可能还会再次上调。在欧元区，增长停滞于仅0.8%，在新兴市场，即使是明星经济体印度，也面临无法实现7%的预期增长率的风险。

在政策层面，几乎没有什么迹象表明这种国际局面将会改变。法国和德国的经济政策制定受到相当大的政治不确定性的阻碍。

与此同时，主要央行实现低通胀和稳定通胀的“最后一公里”工作正被证明是棘手的，因为它们不愿果断改变过度依赖数据的过度反应模式来制定政策。尤其是由于缺乏战略性、前瞻性的方法，美联储发出了一系列信号转变，加剧了债券市场的波动。由于缺乏可靠的前瞻性政策指导，现在关于美联储是否应该在12月继续、跳过或暂停降息的争论越来越多——更不用说之后会发生什么了。

所有这一切都发生在新一届美国政府即将上任之前。对于投资者来说，分析这些问题尤其复杂，因为美国贸易、移民和财政政策的潜在转变与企业定价、供需弹性、博弈论和国家策略的一系列反应相互作用。

还有一个问题是，特朗普施加的经济压力将造成何种长期变化——尤其是国际储备从美元转向多元化，以及人们对非美元支付体系的兴趣日益浓厚。这就是特朗普上周末就美元问题向金砖国家发出警告的原因。特朗普写道：“我们需要这些国家承诺，他们既不会创造新的金砖国家货币，也不会支持任何其他货币来取代强大的美元，否则他们将面临100%的关税，并应该期待着对美好的美国经济说再见。”

如果你相信政策制定者有能力理解这些不寻常的动态，并据此做出相应调整，包括通过与即将上任的美国政府进行合理的、符合共同利益的先发制人的谈判，那么有关这种不确定前景的问题就能得到轻松的回答。

拖延的时间越长，现有经济增长和金融稳定驱动力面临的障碍就越大，人工智能和生命科学等令人兴奋的未来繁荣引擎也就越难以发挥作用。政治领导力、灵活性和合理谈判，可以创造一条通往更光明的中期前景的道路。