11月下旬开始，山东地炼石脑油价格强势上涨，约半月时间内，直馏石脑油与加氢石脑油价格涨幅约在500元/吨左右，均价超7400元/吨。

从历史数据来看，往年地炼石脑油价格多在三季度震荡上涨，而四季度受需求疲软制约，价格多呈现震荡下跌的态势，并在年底跌至年内低位。此次石脑油价格上涨远超市场预期，主要原因在于市场需求，以及原油消息面影响。

需求方面，从重整装置开工来看，炼厂重整装置利润表现不尽人意，调高开工负荷的意愿不强，因此原料缺口未有增加，石脑油装置需求对价格支撑力度不强。但石脑油作为组分原料，需求逐渐转好，地炼汽油船单价格跌至低位后，中字头企业以及贸易商对山东地区的汽油资源需求增加，11月汽油船运订单增量明显，对组分原料需求起到强有力支撑，石脑油作为组分原料之一，上涨行情虽稍有滞后，但涨幅明显。

供应方面，2024年山东地区炼厂炼油利润水平表现欠佳，因此企业开工负荷同比出现明显下滑，全年平均开工负荷约在60%左右，且炼厂石脑油多自用为主，市场流通量稍有减少。11月来看，个别企业结束检修恢复生产，石脑油重新投放市场，对行情虽有抑制但力度不强。石脑油价格进入上涨趋势后，石脑油出货节奏向好，炼厂可出售现货资源收紧，对价格有支撑。

原油方面，受欧佩克减产等因素影响，原油出现超预期上涨，这对石脑油价格有方向性指引。

在原油消息面以及石脑油供需面的共同指引下，石脑油价格超预期上涨。12月来看，石脑油价格走势或强于市场预期，整体或表现为上涨后震荡的态势。

需求方面，目前汽油船运市场成交积极性依旧偏高，92#现货价格已涨至7550元/吨，创近期新高，且根据卓创资讯统计，仍有部分汽油船单需要在12月中下旬以及1月份交付，这对山东地区组分原料需求起到有力支持，也对石脑油价格有一定利多指引。不过，在石脑油价格连续上涨后，对炼厂重整装置利润有一定挤压，部分企业已调低装置开工负荷，装置需求稍有减少，一定程度抑制石脑油价格涨幅。

供应方面，在石脑油价格上涨后，部分企业恢复出货，市场石脑油供应稍有增加，但在现货资源收紧的情况下，供应增量有限对价格影响力度不足。

另外，在原油市场存偏强预期的情况下，对石脑油价格有一定支撑，贸易商对石脑油后市虽有谨慎情绪，但仍看多为主，小单采购快进快出操作。

因此，综合来看，预计12月份石脑油价格呈现上涨后震荡的态势，价格水平将高于市场预期。