隔夜CBOT大豆有所上涨，而早盘豆粕期货开盘延续隔夜下跌态势，截止发稿，豆粕主力合约跌幅近1%。

CBOT大豆隔夜走强，受到多因素共同影响，据外媒报道，美国农业部（USDA）报告显示大豆结转库存符合行业预期。美国农业部12月供需报告显示，2024-25年度美国大豆结转库存预计为4.7亿蒲式耳，与11月持平，符合行业预期。另外，美国农业部将美国豆油出口预测从6亿磅上调至11亿磅，此前豆油销售强劲。巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布数据显示，巴西12月大豆出口量预计为157万吨，之前预估为124万吨。巴西12月豆粕出口量预计为189万吨，之前预估为144万吨。

基本面上，据美国农业部，12月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.61亿蒲式耳，11月预期为44.61亿蒲式耳。12月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为4.7亿蒲式耳，市场预期为4.69亿蒲式耳，11月预期为4.7亿蒲式耳。12月美国2024/2025年度大豆单产预期为51.7蒲式耳/英亩，11月预期为51.7蒲式耳/英亩；将阿根廷2024/2025年度大豆产量预期从之前的5100万吨上调至5200万吨，市场预期为5135万吨；维持巴西2024/2025年度大豆产量预期在1.69亿吨不变，市场预期为1.693亿吨。

据南华期货分析，美豆新旧作12月报告中未做明显调整，南美巴西新作产量维持1.69亿吨不变，阿根廷产量上调100万吨至5200万吨，整体数据看中性偏空。

豆粕期货盯盘神器·实时订单流功能（点击体验）5分钟图显示，豆粕主力合约价格持续在空头堆积带之下运行，目前价格已低于VAL。

机构如何解读豆粕主力合约后续走势？

中金财富期货：美国农业部月报平稳落地，国内粕类期货市场在供给压力下仍处于低位震荡状态

因美国农业部报告美豆结转库存符合预期，周二CBOT大豆期货市场小幅收高，盘中豆粕回升豆油小幅回落。美国农业部12月供需报告显示，2024/2025年度美豆结转库存预计为4.7亿蒲式耳，与上月预估值持平，符合行业预期。本月报告维持美豆产量44.61亿蒲式耳不变，巴西大豆产量预估仍为1.69亿吨，阿根廷大豆产量较上月预估调高100万吨至5200万吨。南美大豆产量前景保持乐观，全球大豆供给宽松格局持续深化。南美大豆供给压力挥之不去,巴西大豆因缺少减产天气威胁而保持丰产预期，美国农业部月报平稳落地，国内粕类期货市场在供给压力下仍处于低位震荡状态。

南华期货：国内05豆粕仍需要时间窗口去释放巴西丰产压力

国内粕类，华东与华南地区库存下行支撑区域豆粕基差走强，北方地区油厂大豆得到衔接后开机维持豆粕库存，现货基差同样保持挺价。全国来看实际开机率较前期预估存在偏低，油厂与港口大豆原料库存小幅累库，油厂豆粕库存保持去库，后续开机随着港口清关进行而有望回升。但从下游饲料厂物理库存来看并未实现库存转移。油厂供应端主动去库下难以实现通过现货带动盘面的正循环。并且养殖端来看年前二育入场较少，标猪提前出栏下后续对豆粕需求偏弱。菜粕端来看，下游虽存在替代备货需求但全国库存继续保持高位，加菜籽减产炒作更多体现在菜油，菜粕自身基本面仍偏弱，缺乏更多炒作逻辑。外盘受制于美豆高库销比难存更多反弹空间，国内05豆粕仍需要时间窗口去释放巴西丰产压力，但远月09豆粕重心在于美豆新作种植或较05偏强。菜粕同样由于空头持仓较为集中，短期内可能存在回补反弹，但中长期来看仍偏弱。

光大期货：供需报告明朗后，国内豆粕市场重新关注巴西升贴水以及巴西汇率变化

USDA12月供需报告显示，24/25年底美豆转结库存为4.7亿蒲，与11月持平。报告维持美豆供需预估，上调美豆油出口5亿磅至11亿磅。巴西Anec预计12月大豆出口量为157万吨，之前预估为124万吨。中国11月大豆进口715万吨，低于市场预期。马托格罗索大豆销售加速，已经预售产量的41.09%，但低于五年均值47.57%。国内方面，豆粕偏弱震荡。供需报告明朗后，国内豆粕市场重新关注巴西升贴水以及巴西汇率变化。考虑到巴西升贴水偏弱，豆粕单边偏空思路。操作上，空单操作或买油卖粕。

正信期货：12月USDA报告影响偏中性，美豆仍处于低位震荡，豆粕仍以偏空为主

12月USDA报告对美豆和巴西大豆的产量及需求均未做调整，对阿根廷大豆产量上调100万吨至5200万吨，整体调整符合预期，本次报告影响偏中性。同时各大豆主产国基本面总体没有改变，美豆仍处于低位震荡。国内，11月大豆进口仅715万吨，为近10年同期最低，同时油厂开机率继续下降，豆粕成交及提货尚可，大豆库存环比上升，豆粕库存继续下降。总的来说，12月USDA报告影响偏中性，美豆仍处于低位震荡，国内油厂大豆及豆粕面临持续去库过程，且11月大豆到港减少或对豆粕形成支撑；不过短期成本端多空交织，中长期南美大豆丰产预期偏浓，巴西大豆升贴水目前已出现回落但仍处高位，存在继续回落预期，豆粕仍以偏空为主，建议连粕逢高沽空。