美联储会否在12月之后结束降息？这种可能性也许不应该被排除。

周三的通胀数据显示，11月消费者价格同比上涨2.7%，高于10月的2.6%，但市场似乎没有受到干扰。标普500指数当日上涨0.8%，纳指首次收于20000点以上。这反映出市场松了一口气，因为通胀数据只是符合预期而不是进一步升高。

尽管如此，数据证实了一个令人不安的趋势，即通胀的下降已经停止，或者至少停滞不前。不包括食品和能源的核心消费者价格同比上涨3.3%，与几个月来的上涨速度相似。特别令人担忧的是，不包括能源服务的服务业通胀同比上涨4.6%。

这似乎不足以阻止美联储在12月会议上降息的计划。根据CME的FedWatch工具，截至周三，期货市场定价这种情况发生的可能性为96%。

市场押注，过去几个月招聘的逐渐放缓使美联储仍然对一些额外的宽松政策感到满意。罢工和飓风等因素的使得数据有些难以解读，但基本趋势仍然很明确：就业增长的三个月平均值从2024年初的24.3万人下降到11月的17.3万人。

利率期货的定价还显示，12月之后，美联储到明年年底还会有两到三次降息25个基点。

这可能太乐观了。尽管经济放缓，但就业岗位仍录得可观的增长，整体经济势头依然强劲，第三季度实际国内生产总值（GDP）年化增长率为2.8%。而通胀率现在明显停滞在3%左右，高于2%的目标水平。这样看来，美联储有什么令人信服的理由继续降息呢？

而这还尚未考虑到特朗普政府可能采取的政策，如减税、打击移民和新关税。这些潜在政策有多少会成真以及何时实施仍然不确定，但似乎很有可能的是，这三种政策中至少会有部分落地。而所有这些政策都可能导致通胀。

美联储公开坚称，它甚至还没有考虑这些政策的影响。但公开数据已经给了美联储足够的理由暂停降息，这样做还将有一个额外的好处，即允许它等等看特朗普领导下会发生什么。

因此，至少不要指望美联储会在明年头几个月继续愉快地降息。而且，不要忽视本轮宽松周期“一步到位”的可能性：即美联储将利率降低整整1个百分点，仅此而已。那么，12月将是最后一次降息。