投资者几乎可以肯定，美联储将在本周进行最后一次2024年的降息，但更大的问题是，美联储是否准备好减少2025年降息的预期。

所有人的目光都将集中在所谓的“点阵图”上，这是一张每季度更新一次的图表，显示了每位美联储官员对联邦基金利率走向的预测。

今年9月，在美联储启动四年来首次降息时，点阵图揭示了官员们对于2024年将再有两次降息以及2025年会有四次小幅额外降息的共识。

然而，在一系列顽固的通胀读数和美联储官员谨慎评论之后，现在2025年的这一预测受到了质疑。一些美联储观察人士还预计，特朗普新政府的政策将为美联储决策者创造更多挑战。

前克利夫兰联储主席梅斯特（Loretta Mester）表示，去年对四次降息的预测“必须重新考虑”，并预测2025年的步伐将会“放缓”。她认为，“两到三次降息对我来说似乎合适。”

一些美联储观察家不同意此观点，他们认为美联储官员会坚持2025年四次降息的估计不变。

“总体故事是他们仍然预计通胀会下降，”威尔明顿信托首席经济学家卢克·蒂利（Luke Tilley）说，他预计2025年的中位数预测将保持在四次降息。“他们仍然认为利率具有限制性。”

美联储主席鲍威尔已经为美联储留出了足够的空间，如果需要的话，可以采取更慢的步伐。他在12月初表示：“我们可以负担得起稍微更加谨慎一点”，因为经济比秋季早些时候预期的要强。

预期的回调是由于2024年底发生的两个令一些经济学家感到意外的发展：

首先，就业市场没有显示出新的疲软迹象。其次，通胀在这个秋天一直保持粘性，拒绝向美联储2%的目标做最后的下降。

最新的证据来自上周劳工统计局发布的通胀数据，显示消费者价格指数（CPI）在11月份同比上涨2.7%，较10月份的2.6%略有上升。

在剔除波动较大的食品和能源成本后，核心CPI在11月份同比攀升3.3%，连续第四个月保持在同一水平。生产者价格也出乎意料地在11月份上涨，增加了顽固通胀数据的序列。

但是，交易员对新的读数反应积极，进一步提高了对本周美联储降息的押注，将概率推高至95%以上。

一些人也不期待美联储2025年的预测会变动。蒂利认为，周三发布点阵图将显示，2025年底的目标利率中位数预测仍将处于3.25%-3.5%之间。

他说，“美联储官员必须承认最近略高的通胀数字，但也需关注劳动力市场的状况，尽管该市场波动较大，但总体上有所放缓。”与大多数美联储成员相比，蒂利更担心就业市场，他认为由于劳动力市场疲软，经济衰退的可能性为35%。

蒂利还指出，劳动力需求正在下降，私营部门就业增长的六个月平均值已降至108000个。他看到劳动力市场将放缓至每月接近100000个职位。

威尔明顿信托的债券投资组合经理威尔默·斯蒂思（Wilmer Stith）是另一位预计明年仍会发生四次降息的美联储观察家。

他预计鲍威尔周三会说，美联储在通胀目标上取得了进展，特别是住房价格和其他CPI分项指标上的进步。“这些都预示着‘我们离目标越来越近’的故事，”斯蒂思说。至于本周的任何举动，“我认为25个基点的降息几乎是板上钉钉的事。”

一些美联储官员对通胀前景提供了乐观评估。里士满联储主席巴尔金在11月中旬表示，他预计通胀将继续在明年下降。

他把近期核心通胀持平归因于与去年更严峻的比较基数。他说，2025年第一季度的通胀读数可能会更好，因为今年第一季度的读数较高——这一发展当时让官员们暂停思考。

芝加哥联储主席古尔斯比在12月初讲话时敦促从更宏观的角度看待问题，古尔斯比指出自2022年通胀率达到9%以来，美国经历了大幅的通胀率下降，这是自1981年以来的最高水平。“我仍然认为我们会达到2%。”他补充道。

但梅斯特表示，包括上周的CPI在内的最近读数应该足以让美联储官员重新考虑2025年的路径。

她说，“我认为除了尚未明确但已知即将到来的财政政策行动外，对于明年适当的政策路径应该会有一个重新思考。”

她补充说，本周仍有可能降息，因为这是市场的预期。但这之后可能会在1月份暂停。“他们更有可能在12月继续行动，然后考虑明年的事情。”