【导语】12月液化气炼厂及港口库容率水平相对偏低，驱动液化气走势偏强运行。1月液化气市场供应压力不大，但考虑春节前市场排库需求强烈，国产气及进口气库容率整体水平窄幅波动后回落，液化气价格整体呈现震荡偏强后走弱趋势。

倒“N”型走势国产气库容率窄幅收低

12月国内液化气炼厂库容率呈现倒“N”型趋势，库容率窄幅收低。截至12月27日统计数据显示，LPG炼厂月均库容率为29.87%，较上月均值相比，下降0.82个百分点。统计当前月末库存为29.84%，较月初下降0.71个百分点。本月商品量水平有所下滑，2024年12月国内液化气商品量预计为155.22万吨，环比下降2.95%。月内虽有装置恢复，但企业液化气自用及互供情况较多，市场资源外放水平偏低。而燃料端刚需震荡向好，烯烃深加工市场氛围阶段性改善等利好存在，支撑库存率震荡走低。

供需基本面向好 港口库容率维持低位

进口气库容率方面，月内库容率窄幅波动为主。截止到12月26日统计数据显示，12月国内主港平均库容率为45.91%，较上月均值下降1.45个百分点。截至12月27日监测数据显示，本月国内主港码头VLGC到港量（含预计到港量）约288.7万吨，较11月实际到港量增加60.8万吨。需求来看，冬季气温下降利好终端燃烧速率，且前期部分PDH企业检修恢复，化工需求回升支撑进口丙烷消耗量提升，同时，烷烃C4深加工方向用量维持偏高水平，同样支撑进口丁烷需求。因此，进口气供需基本面暂无压力，港口库容率延续前期低位水平运行。

库存水平整体下降 驱动液化气价格走势偏强运行

库存水平是市场供需、心态、原油及外盘等多方因素相互博弈的结果，而库存压力的高低会进一步对液化气价格走向形成影响。

本月国内民用气与醚后碳四价格重心均有上移。截至12月27日收盘，国内民用气月均价为4930元/吨，较上月均价涨162元/吨，涨幅3.39%；国内醚后碳四月均价为5058元/吨，较上月均价涨268元/吨，涨幅5.59%。本月国内液化气市场整体供需面偏紧，支撑民用、醚后碳四向上运行。

从价格走势特征来看，部分企业存在装置检修、降负及企业自用增多的情况，液化气供应偏紧，炼厂库存逐步下降，同时，月中上旬油市表现良好，利好业者心态，支撑国内民用及醚后价格涨势积极。不过随着价格推至高位，下旬开始终端进购步伐略有放缓，且调油市场氛围转淡，牵制液化气库存有所回升，市场多呈现回稳整理态势。不过好在炼厂库存压力相对可控，市场跌幅较窄。

由此可见，库存变动在不同时期对于价格存在不同程度影响，通过回顾库存数据变动规律，并结合未来驱动因素的分析，可以进一步合理预测未来库存数据变动趋势，进而对液化气价格走势进行预判。

1月库存窄幅波动后下降液化气价格整体先强后弱

消息面来看，缺乏利好指引。下月来看，油市价格有望延续震荡调整行情，暂无明确方向。同时，1月CP预计小幅下跌，进口成本降低一定程度牵制市场走势。因此，消息面暂无利好可寻，业者入市情绪难受提振。

供应方面，1月液化气商品量前低后高。后期来看，虽沿江地区中韩石化乙烯装置恢复后，1月份起区内饱和气将开始互供，导致液化气商品量减少，但华南地区广西石化预计1月下旬检修结束，且国内前期降负炼厂开工负荷或有提升，预计带动市场供应水平提升。综合来看，下月国内液化气商品量增多概率较大，总量或在160.42万吨。进口气来看，以当前消息面判断，1月份进口量水平预估不高，港口方面供应压力相对可控。

需求方面，需求谨慎乐观为主。1月国内气温继续下降，终端燃烧速率利好逐步增强，同时，考虑春节假期前市场备货或陆续展开，且集中在中旬为主。且PDH装置仍有复工且投产预期，烷烃C4刚需受汽油市场备货正向反馈明显，市场化工需求表现相对乐观。但是，考虑下游装置利润水平有限，一定程度上或将制衡对上游采购力度。

综上所述，液化气市场供应量前低后高为主，中上旬市场供需相对平稳，上游库存维持偏低水平波动，下游逢低采购为主，价格整体维持涨跌交替格局。中下旬上游排库与下游补货并举，市场价格或迎来阶段性下滑，而后伴随上游排库结束，价格逐步止跌企稳。综合来看，1月国产气及进口气库容率整体水平窄幅波动后回落，液化气价格整体呈现震荡偏强后走弱趋势。综合看来，下月国内民用气月均价为4995元/吨，运行区间在4865-5030元/吨的概率大；醚后碳四均价为5075元/吨，价格运行在5000-5130元/吨的概率大。