众所周知，美国当选总统特朗普和美联储主席鲍威尔曾爆发过冲突，这有可能在2025年再次发生，而两者的碰撞可能以多种方式展开。
如果特朗普的经济政策导致通胀加剧，美联储可能被迫“踩刹车”，撤回任何预期的降息。新一届政府可能会在限制美联储独立性方面出现一些新的声音。亦或者，“削减成本部长”马斯克可能会寻求彻底改革美联储的员工队伍，他最近表示抨击该央行“人力严重过剩”。
在2024年的大部分时间里，特朗普和鲍威尔之间的关系都保持紧张。特朗普在竞选过程中经常批评鲍威尔，提出总统应该在美联储的决定中“有发言权”，而鲍威尔“犯了很多错误”。
在特朗普于11月赢得连任后，鲍威尔本人积极拒绝了在2026年5月任期结束前离职的可能性。
11月7日，当记者问及他如何看待特朗普在解雇或降职美联储官员方面可能拥有的任何法律权力时，这位美联储主席表示：“法律不允许。”
而在另一次记者招待会上回答是否会离开的问题时，他说“不会”，听起来有些不安。
随着特朗普的就职典礼的临近，他和鲍威尔似乎正在努力让自己听起来与对方关系和睦。
这位候任总统本月早些时候在NBC的Meet the Press节目中表示，他没有计划在鲍威尔截至2026年5月的任期结束之前罢免他。
就在几天前，鲍威尔表示，他希望与特朗普领导下的白宫及其提名的财政部长候选人斯科特·贝森特（Scott Bessent）建立良好关系，后者今年早些时候在接受采访时表示，特朗普可以任命一名“影子主席”来削弱鲍威尔的影响力。
特朗普和鲍威尔的关系缓和是否能持续仍然是一个悬而未决的问题，特别是在美联储决定必须再次开始加息的情况下。
鲍威尔和他的同事本月表示，他们预计通胀率将高于此前的预期，预计2025年年底将达到2.5%，而不是此前预测的2.2%。这一修正导致美联储将明年预期的降息次数从此前的4次缩减至2次。
如果特朗普提出的从关税到减税的政策导致通胀加剧，这可能会迫使美联储进一步缩减任何宽松政策，甚至考虑加息。
这可能不会让特朗普高兴。在他的第一个任期内，特朗普就经常攻击鲍威尔（尽管是特朗普把他提拔到现在的职位上的），说他降息幅度不够，甚至一度建议实行负利率。
特朗普毫无顾忌地谈论解雇鲍威尔，他在2020年的新闻发布会上直言不讳地表示，“我有权罢免”他。
这位时任总统当时还提出将鲍威尔降级并提名另一位美联储理事担任主席的想法。
鲍威尔本月承认曾与特朗普发生过公开的冲突，并表示这些言论与私下一致。
“总统私下对我说的话和他公开说的话一样，”鲍威尔在12月4日说。
但鲍威尔表示，他“不担心”美联储会在特朗普第二任期内失去独立性。
鲍威尔认为，美联储是由国会创建的，是独立的，因此它可以为美国人的利益而不是特定政党的利益做出决定。他说，共和党人和民主党人都“非常广泛地支持”这个概念。
即使特朗普不试图罢免鲍威尔，后者与白宫的关系也可能在其他方面受到考验，其中一种可能性涉及美联储的人员配置。
该行动可能由马斯克和企业家维韦克·拉马斯瓦米（Vivek Ramaswamy）牵头，他们将领导政府效率部（DOGE），并有望提议全面削减政府支出，以创建一个更高效的政府。
马斯克暗示，其中一些裁员可能涉及美联储。他最近在X上表示，美联储“人手过剩得离谱”。
去年，位于华盛顿的联邦储备委员会及其在分布在全美12家地区联储雇佣了约2.4万员工。
绝大多数（超过86%）的员工在全美各地的地区联储和分支机构工作。位于华盛顿特区的联邦储备委员会则雇佣了大约3000名员工。
与大多数联邦政府机构不同，美联储不是通过纳税人或国会拨款程序获得资金的。该央行为自己的运营提供资金——主要来自通过公开市场操作获得的政府证券利息。
美联储2024年的净运营支出预算为71亿美元，约占联邦政府预算的0.1%。
美联储的收入通常可以支付其支出，并且将超额收益上缴美国财政部。2012年至2021年期间，美联储向财政部汇款近1万亿美元。
众议院金融服务委员会首席民主党议员玛克辛·沃特斯（D-CA）发表声明称，马斯克正在为把美联储当作替罪羊，以“转移人们对新政府灾难性经济政策的指责”。
沃特斯说：“他声称美联储人手过剩，这并不奇怪，因为他实际上是想通过在2025大展身手来结束美联储，让美国经济回到19世纪。”
鲍威尔本人也表示，美联储可以避免被DOGE削减支出波及，并指出美联储是“自筹资金的”且具有“强大的法律独立性”。
即将上任的特朗普政府的政策可能会给美联储官员带来更多不确定性，并扰乱明年的利率路径。特朗普最近宣布，他将对从中国进口的商品加征10%的关税，对从墨西哥和加拿大的进口商品加征25%的关税。
安永首席经济学家Gregory Daco预测，大幅提高关税将导致经济增长放缓、通胀加剧，从而导致滞胀，同时还会引发金融市场动荡。
Daco估计，对墨西哥和加拿大征收25%的关税以及对中国征收10%的关税将使美国GDP在2025年下降1.5%，同时使通胀率提高0.4%。
然而，并非所有美联储观察人士都预计通胀会变得更糟。
曾在特朗普第一任期内于美联储任职的前圣路易斯联储主席布拉德表示，他认为关税不会对通胀产生重大影响，因为它们可能会损害增长。
“我认为（关税）对世界经济的损害可能会超过任何价格影响，”他告诉雅虎财经。“所以，我并不认为关税会导致通胀。”
布拉德补充说，当特朗普在2018年和2019年对中国征收关税并在第一任期内用关税威胁许多其他国家时，贸易战在全球范围内造成了不确定性，导致企业缩减投资。
威尔明顿信托（Wilmington Trust）首席经济学家卢克·蒂利（Luke Tilley）同意布拉德的观点，并表示他认为经济增长面临的压力比通胀更大。
他说，如果高额关税导致大量报复，他认为美国将走向衰退。然后，美联储将在12个月后降息。
蒂利说：“关税越高，报复越多，美国发生经济衰退的可能性就越大，这实际上意味着从长远来看，通胀和利率会降低。”
鲍威尔在12月表示，美联储仍面临太多未知数，因此无法确定关税将如何影响利率设定。不过他确实表示，一些美联储官员已经开始将特朗普提出的政策纳入他们的政策预测中。
鲍威尔12月在纽约表示：“对于关税会有多高、什么时候征收关税及其持续时间、哪些商品将被征收关税、哪些国家的商品将被征收关税，这将如何影响价格，我们一概不知。”