以下为金十期货APP独家整理的多家期货公司研报观点，仅供参考

焦煤

交易逻辑：贸易环节与独立洗煤厂参与度降低，下游刚需采购；钢厂、港口、洗煤厂及煤矿炼焦煤库存环比增加；钢材成交量持续下滑

风险因素：年底安监形势加强，焦煤供应有所收缩；独立焦化厂吨焦盈利转负

关注事件：焦煤库存变动情况；蒙煤通关进口情况；下游企业冬储采购状况等

棕榈油

交易逻辑：印度12月棕榈油进口量环比大减40%；有关人员表示印尼只会为公共服务部门的B40生物柴油提供补贴，印尼B40生柴政策执行力度将减半；12月马棕油出口减少

风险因素：印尼政府将为公司提供一个半月的过渡期，以满足新的B40生物柴油要求；我国棕榈油库存持续处于低位；进口长期倒挂；马棕油产量大幅减少

关注事件：印尼B40生物柴油计划执行状况与未来B50消息扰动；马棕油产量和出口情况；国内棕榈油库存数据等

豆粕

交易逻辑：饲料价格持续大幅降价；美豆2024/2025年度库销比为近三年最高，对南美大豆产量变化的敏感度下降；南美天气持续改善，巴西和阿根廷大豆丰产预期增强

风险因素：国内1月船期进口大豆因榨利较差采购谨慎，一季度大豆到港偏少，进口大豆供应压力不大；国内豆粕库存低于去年同期；目前生猪存栏持续增长，蛋鸡存栏仍处于高位，春节前下游要备货

关注事件：南美天气情况；进口大豆到港量变化；国内豆粕库存变化；饲料价格变化；生猪存栏量变化等

纯碱

交易逻辑：部分设备检修逐步恢复运行，整体开工有所增加；纯碱厂家再度累库，碱厂库存尚处历史同期高位水平；下游需求一般，节前补库减少

风险因素：成本端煤炭价格窄幅上移，成本增加；价格处于历史低位；多数厂家有所亏损

关注事件：房地产政策；下游玻璃需求；库存变化状况等

氧化铝

交易逻辑：几内亚几家受政局不稳定影响的矿企逐步恢复正常；国内有企业氧化铝投复产即将开始出量；下游亏损减产；年内铝厂清货进入尾声，下游补库结束；

风险因素：库存仍然偏低；海外现货价格的环比上涨

关注事件：国内氧化铝企业投产进度；国内外现货成交价格；几内亚矿企供应恢复情况；宏观消费预期等

橡胶

交易逻辑：轮胎销售步入传统淡季，产线开工率边际回落；产成品累库趋势不改，山东全钢胎及半钢胎库存均处于同期高位；海外产区物候条件恢复正常；国储橡胶的不断流出

风险因素：汽车产销尤其是新能源车产销暴涨，天胶需求显著好转

关注事件：泰国橡胶产区天气变化；下游企业补库状况；橡胶库存数据；汽车产销数据等

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