氧化铝主力合约早盘延续弱势运行，跌幅近4%。

产业链动态：

阿拉丁(ALD)调研，山西氧化铝厂的100万吨复产产能近日已经开始烘炉，预计本周逐渐形成产量增量，月底形成每天2700吨的增量。

阿拉丁(ALD)调研统计，截至1月2日全国氧化铝库存量302.9万吨，较上周增1.9万吨。近期氧化铝厂长单执行效率持续提升，电解铝企业氧化铝库存呈微增状况；氧化铝企业库存整体保持低位，个别单体厂家库存略有提升；港口库存有所降低，在途数量继续增加。

据Mysteel了解，2025年1月3日海外市场氧化铝以西澳FOB681美元/吨的价格成交3万吨，3月初船期，去向不知。此笔成交较上一笔价格（2024年12月16日成交）上涨0.25美元/吨。

新湖期货分析表示，上周五夜盘氧化铝期货低开低走，主力合约收低于4343元/吨。早间现货市场有一定成交量，部分持货商有抛售的行为，下游电解铝厂接货仍不多，看跌情绪加剧恐慌性抛售。多地价格扩大跌幅，少数地区买卖双方仍僵持。现货平均价格跌至5660元/吨水平，实际成交价格多有贴水。山西重启的100万吨产量逐步释放产量，国内产量重回上升通道，另外随着海外价格下跌，出口量下降，国内供应趋增。而消费总体平稳。供应逐步由紧张向宽松转变。虽然目前库存仍处于极低水平，但当前价格仍难刺激铝厂主动补库。后期随着供应继续增加，氧化铝价格将延续回落走势。

氧化铝盯盘神器·资金炸弹功能（点击体验）15分钟图显示，氧化铝主力合约在多条空头堆积带之下运行。

机构如何解读氧化铝主力合约后续走势？

五矿期货：若进口窗口打开或导致累库拐点提前，因此可逢高布局03空单

总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，短期矿石供应量难以大幅上行，海外矿石价格持续走高，但随着GIC和赢联盟新码头建成，海外矿石进口增量可期；供给端，受环保督察和矿石紧缺影响，短期供应增量有限，但随着山西部分氧化铝厂超预期复产和新建产能逐步投产，远期供应大幅转松拐点或见于春节后，后续需跟踪投产进度和矿石供应情况；需求端，电解铝开工仍维稳，增产及减产并行。进出口方面，海外氧化铝报价走低，随着澳洲氧化铝厂恢复满产，海外氧化铝供应逐步转松，进口窗口临近打开。策略方面，当前氧化铝企业执行长单效率提高，氧化铝流通现货紧缺局面有所缓解，预计现货价格将保持震荡下行，若海外价格进一步下跌带动进口窗口打开或者国内产能复产投产超预期，国内现货价格或将出现更大波动。因一季度预期投产规模较大，且若进口窗口打开或导致累库拐点提前，因此可逢高布局03空单。05合约在成本支撑下或相对抗跌，因此可考虑布局03-05反套。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。国内主力合约AO2502参考运行区间：4250-4600元/吨。

国信期货：氧化铝预计宽幅震荡

几内亚矿企正逐渐恢复正常运营，未来几内亚铝土矿发运量预计将持续增加，为国内氧化铝产能的持续生产以及一季度新产能投产释放提供保障，氧化铝远期供应量增加的预期得到进一步支撑，原料端以及现货市场的利空逐渐释放，持续加重着市场的看空情绪。在原料铝土矿端供应干扰因素逐渐消除，氧化铝远期供应增加预期确定性加强的情况下，“弱预期”的交易逻辑或有所放大。但另一方面，氧化铝社会库存仍处于去库中，供需偏紧的“强现实”仍会对现货价格的下跌形成一定阻力，需要警惕期货与现货价差扩大带来的修复空间。整体而言，氧化铝预计宽幅震荡，注意风控。

永安期货：国内氧化铝成交量较前期明显增加，但成交重心不断下移

矿石方面，国产矿生产维持现状，随着冬季深入，临近春节，部分矿山例行休假，可能造成短时间产量减少，但矿山和下游工厂会尽量备货，矿石供应会基本保障。进口矿方面，据阿拉丁（ALD）了解，此前博凯地区受到堵路而影响运输的两家大型矿企，已经恢复正常。博法地区两家因驳船暂停使用而不能发运的两家矿企也在逐步恢复，其中一家矿企部分恢复装运。GAC方面仍无进展。本周国内氧化铝成交量较前期明显增加，但成交重心不断下移，贴水成交从50-350元/吨之间不等，氧化铝报价也随之明显回落，氧化铝库存开始累积。