2024年中国TDI在产能继续扩张，产出大幅增加，内需微增出口小幅增长的背景下年末以供应偏紧收尾，年均价远低于上年，且年内波动幅度较上年收窄。未来几年仍有更多TDI产能将投产及建设，而外部环境遍布不确定性，市场对2025年依然充满担忧。

关键数据解读

1、2024年TDI全国均价同比跌20.09%，振幅收窄

2024年TDI价格较上年低，全国市场均价14452.49元/吨，同比跌20.09%，整体供大于求的结构是主因，预期的长线低迷是直接原因。年内价格最高点出现在2月底3月初，为17650元/吨；最低价出现在11月，为12750元/吨，高低价差4900元/吨，振幅38.43%。整体价格走势大体可分为三个阶段：

2024年TDI全年走势前高后低，上涨空间均较小，下跌较为持续且跌幅深。1-2月份市场仍在延续上年供应偏紧的格局，一方面装置开工仍不稳定，产量尚未达到理想状态，供应缺口的填充缓慢，工厂供应持续打折且发货较慢，给予价格面较强支撑，期间工厂出价表态亦较为积极，该结构延续至春节后，在需求尚未启动时由供应端推动价格涨至年内高位。3月份后下游需求启动，但普遍反馈弱于往年同期，亦弱于市场预期，加之多数下游用户春节前有一定原料储备，下游转入消耗模式减少现货采购，市场买盘量不足，卖方逐渐开始承压。另一方面3月份虽然仍有部分装置波动，但厂方整体开始还完欠单拥有少量库存，供货意愿提升，商家同步转入积极销售，市场价格在3月份进入快速下跌，跌势延续至4月初。

在3月份价格深跌2000元/吨之后，市场心态面转换，一方面前期用户持续消耗后原料储备降低，进入补库周期，另一方面厂方继续执行打折供货，叠加后续的部分装置检修等利好，盘面出现超跌反弹。但后续基本面上看中长线供应预期仍有增加，加之下游集中备货后再度转入消耗，反弹持续时间不长，重新回到下跌通道，并震荡持续至7月份。

7月份市场突发数套装置计划外停车，除万华烟台与甘肃银光陆续公布计划内停车时间外，科思创海外装置因天气等原因亦有临时停车和降负，下旬甘肃银光与韩国韩华装置一条生产线亦停车，前者短停后重启，后者预计持续月余。供应端由宽松预期转向收紧，主要供应商中下旬对分销渠道陆续打折，卖方心态面得以修复。彼时下游仍然处于淡季中，消耗相对缓慢，但补充意愿有所调整，市场基本面条件好转，价格筑底后进入反弹通道。

此后的8-10月份装置波动不断，计划内检修密集，部分检修远超计划时间，临时停车亦较多，行业产量连续数月低于预期，而此间海运费高位转跌，出口订单增量，国内TDI社会库存开始较快消耗降低，价格面得到支撑涨至8月下旬。虽然9月之后基本面条件并未恶化，但装置的波动不可预测，市场大多数参与者按照乐观开工的预期进行销售调整，以积极出货思路为主，期间主要工厂长达数月进行打折供应，尤其对贸易市场，但仍未有效提振心态面，价格震荡下行，直至国庆节后得以小幅修复。

四季度价格处于筑底整理阶段，年底翘尾修复。期间装置波动仍然不断，并且出口持续增量，产出损失较多，实际产出难以覆盖总需求，社会库存持续消耗至低位，价格面得以底部温和修复，形成翘尾行情。

2、毛利润降低同比下跌121.13%

2024年平均亏损496.85元/吨，远低于五年平均盈利，较上年盈利下降121.13%。上半年原料上涨给予较高的成本压力，彼时TDI价格尚处于年内较高水平，保证了一定的盈利空间，但二季度TDI价格快速下行，生产装置逐渐进入亏损状态，持续较长时间。三季度甲苯进入下跌通道，成本压力降低，但TDI价格反弹吃力，整体仍在跌势中，导致盈利修复困难，基本在成本线挣扎。四季度甲苯进入反弹修复通道，TDI处于筑底阶段，TDI常态化处于小幅亏损状态。从装置方面看，大多数装置年内运行以微亏状态为主，仅少数装置可以实现长时间微利。

3、新装置投产产量增加11.67%

2024年4月万华福建一期25万吨装置建成投产，下半年甘肃银光装置升级扩大产能，2024年中国TDI总产能148万吨，大幅提高产出能力，虽然下半年装置计划外停车检修较多，但仍然实现产量较上年增加11.67%。

在《2023-2024中国TDI市场年度报告》中，卓创资讯预计2024年中国产量将达到144万吨，将较上年增加20%，然而最终实际产量较预期低7%左右。偏差的形成主要是由于出现了较长时间的检修延长，和部分设备故障导致的装置较长时间低负荷运行，以及8-12月份相对密集的计划外停车。

4、出口继续增加增幅或超12%

预计2024年全年中国出口TDI超过37万吨，再度实现增长，且增幅或近12%。2024年开年出口市场便遭遇海运费快速上涨，涨势贯穿至7月中，严重制约了出口方的接单和发货，部分生产商因与船公司签订有年度长协运价，尚可对冲部分海运费上涨带来的成本抬升，但仍有大量即期订舱成本上涨。出口商基本多采用即期订舱方式，对生产商多以FOB价进行采购，对海外报价优势被削弱，出口积极性遭打击。

从月度出口数据来看，1-7月份出口量均未突破3万吨，8月份首度突破3万吨大关，与海运费的高位下跌密切相关。历史上单月出口量突破3万吨仅有20个月，单月出口量突破4万吨仅有2个月，因此虽然2024年8-11月份出口恢复至3万吨以上，但并不属于较好水平。但自8月份起的出口修复，助力年度总出口量实现增长。

结语：从数据上看，2024年TDI市场整体供需平衡，发生较大变化的数据集中在产量、出口及价格，虽然产量有了大幅提升，但由于下半年出口的整体增加，以及装置波动等，年尾市场依然走入供应紧张形态。年内海运费一度制约出口，但整体影响在下半年减弱，人民币贬值对出口的助力作用提升。价格面的颓势除了供需平衡的大结构之外，更多受累于市场的持续性信心不足，而信心的缺失由国内房地产市场疲软、海外地缘政治及中美贸易预期等综合形成。2025年市场仍然继续面临产能增长、外部不确定性高、内需增长乏力等问题，但同时有部分海外老旧装置淘汰、人民币贬值、新能源汽车快速增长等利好条件。生产企业经历了长时间亏损后，2025年对盈利的预期及渴望将提升，价格操作上或相对积极。