《贸易战就是阶级战》一书的合著者马修·C·克莱因（Matthew C Klein）近日撰文表示，尽管市场普遍预期特朗普的政策将引发通胀，但最终抗通胀之路可能出人意料地在其任期内完成。以下是他的观点。

减税、重整军备、提高关税、大规模驱逐非法移民和货币干预并不是控制通胀的教科书式政策。然而，特朗普再次当选——加上共和党全面控制国会——最终可能导致价格上涨速度放缓。

虽然特朗普的议程肯定会在未来几年加剧通胀压力，但其几项标志性政策也可能对支出和价格造成下行压力。此外，即使2024年大选的直接影响像许多经济学家担心的那样具有通胀性，长期政治影响很可能导致未来几十年的通胀降低。

从关税开始。关税的目的是提高外国商品的价格，使美国消费者开始购买更多美国制造的商品。这可能是通胀性的，既通过提高进口价格的直接影响，也通过提高美国制造业工人的工资和就业。

但如果美国批发商、零售商和消费者不转而购买美国商品，而是通过支付关税来承担进口商品价格上涨的成本，那么关税将类似于削弱消费者消费能力的增税。价格水平将一次性跃升，通胀不会持续加速。考虑到特朗普的财政部长贝森特提出的缩小预算赤字的目标，对消费的长期打击甚至可能被视为一个政策目标。（对所有进口商品征收20%的关税，相当于增加了相当于GDP 2%左右的税收。）

或者，如果关税提高了美国作为投资目的地的相对吸引力，那么由此导致的美元升值可能会压低进口价格，尽管这会侵蚀美国出口商的收益。这似乎是2018-19年发生的情况：关税收入增加，美国制造业受到打击，通胀保持温和。

特朗普政府承诺的大规模驱逐非法移民将比任何关税更具破坏性，这就是为什么许多人预计该计划将增加通胀压力。除了执行驱逐非法移民的巨额支出外，还会对就业成本和劳动力供应产生直接影响。

虽然驱逐非法移民显然会降低美国实际产出和增长轨迹，但对通胀的长期影响尚不清楚。驱逐非法移民减少了劳动力和消费者市场，随着人口增长放缓降低额外商业投资的吸引力，累积影响会随着时间的推移而增加。此外，至少一些美联储官员表示，与一次性提高关税不同，这种持续的供应冲击不应通过提高价格来应对。

即使特朗普的议程在未来几年加剧通胀，但仍有充分的理由认为，由于他的胜利，长期通胀可能会降低：由于担心选民的强烈反对，政客们可能更不愿意与未来的衰退作斗争。

出口民调显示，“经济”和“民主”是迄今为止最重要的两个问题，特朗普赢得了80%优先考虑“经济”的选民。实际消费者支出高于疫情前趋势，家庭净资产相对于支出仍然较高，就业适龄成年人的比例仍处于几十年来的高位。尽管如此，出口民调显示，68%的选民声称经济“不太好”或“糟糕”，大概是因为通胀。

除了充分就业和快速增长的宏观政策偏好外，上一任拜登政府还有意识地选择优先考虑工会和环保主义团体的利益，而不是雇主和消费者的利益。被这种经历灼伤的民主党人可能会过度纠正，以恢复他们在选民眼中的可信度，当他们下次执政时，优先考虑压低通胀而不是追求增长。

鉴于一系列相互矛盾的信号，很难解读特朗普政府的优先事项。但精明的共和党人将认识到通胀的政治风险，并谨慎面对他们自己的2024年大选经验。

特朗普本人也在在就职演说中承诺要战胜通胀，反通胀可能会出人意料地卷土重来。