调查显示，随着投资者押注美国总统特朗普的关税威胁逐渐成为现实，他们正准备迎接美债市场的进一步疲软。

根据153名受访者的预估中值，持续的贸易担忧可能在未来六个月内将基准10年期国债收益率推升至4.80%，使其处于过去几年波动区间的顶部。在此期间，超过半数参与者预计美国将对至少部分经济体加征关税。超过三分之一的受访者还预计美国将实施普遍征税。

周四，10年期美债收益率降至约4.53%。

无论贸易战以何种形式展开，大多数投资者都认为，这对规模29万亿美元的美债市场而言可能是个不受欢迎的进展。在历史上，由于有美国政府背书，美债一直是动荡时期投资者青睐的避风港。

但关税加剧了市场对美国通胀持续高企的担忧，这促使市场押注美联储将不会很快降息，从而保持收益率高位运行并对债券价格构成压力。近年来，对美国财政健康状况的担忧也一直困扰着这一资产类别。

与此同时，高企的收益率也引起了特朗普的注意。美国财长贝森特本月早些时候表示，特朗普政府在降低借贷成本方面关注的是10年期美债收益率，而非美联储的基准短期利率。

关税方面的头条新闻几乎没有影响美国股市今年的涨势，标普500指数年内上涨近4%，距离历史高点仅一步之遥。

然而，如果短期内美股波动加剧，一些市场参与者可能会对转向政府债券犹豫不决。在接受调查的投资者中，只有22%的人认为美债是未来一个月首选的避险资产。黄金是目前为止最受欢迎的选择，49%的投资者表示，如果市场出现动荡，黄金将是他们的首选去处。

“通胀正在卷土重来，”Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Tracy Chen表示，并称她正持有期限较短的债券，以规避利率风险。“这将强化美联储在可预见的未来按兵不动的预期。加息的可能性正在上升，具体取决于关税的实施效果。”

尽管周四的生产者价格指数显示，纳入美联储青睐的通胀指标的分项数据出现下降，但本周早些时候，高于预期的消费者通胀数据推高了美债收益率。

美联储主席鲍威尔本周早些时候在国会作证时表示，美联储并不急于降息。投资者注意到了这一信息，目前市场仅完全消化了年底前降息25个基点的预期。

特朗普在最新一轮关税攻势中瞄准了多个贸易伙伴，并指示美国贸易代表和商务部长逐国提出新的对等征税方案。

与此同时，尽管美国股市表现强劲，但金价已逼近每盎司3000美元，接近历史高位。

尽管调查受访者有自己偏爱的避风港，但他们应对关税驱动波动的总体策略是押注未来六个月内市场波动加剧。

这种策略在规模3000亿美元的外汇期权市场上表现得尤为明显，随着投资者纷纷寻求保护，外汇期权交易量已飙升至多年高点。尤其是加元和墨西哥比索，在过去几周成为了特朗普威胁的主要目标，调查受访者认为它们是最有可能在关税相关波动中表现不佳的货币。

“市场将会很疯狂，”Strategas Securities固定收益研究主管Tom Tzitzouris表示，“有太多相互竞争的力量在角力。”