情人节这一天，欧洲股市上也弥漫着甜蜜的气息。

欧洲斯托克600指数今年迄今上涨9.1%，德国DAX指数上涨13.6%。欧洲市值最大的科技公司——德国软件巨头SAP同期上涨18.6%。与此同时，美国的标普500指数今年迄今仅上涨3%。

根据FactSet的数据，标普500指数的远期市盈率为22.1，而欧洲斯托克600指数仅为14.3。这种巨大的估值差异是许多分析师建议继续买入欧洲股票的主要原因之一。BCA Research的编辑委员会表示：“欧洲不再是一个价值陷阱。”

然而，瑞银全球股票策略师安德鲁·加思韦特（Andrew Garthwaite）指出，尽管估值差距对欧洲股票有利，但这种差距已经存在多年。

支撑欧洲股市的其他因素包括欧洲央行进一步降息的前景、欧元区采购经理人调查初现改善迹象，及其整体收益率（股息和回购）比美国高出1.3个百分点，而历史上这一差距为0.8个百分点。

除了这些因素，加思韦特还列出了他认为新的因素，并因此给予欧洲股市“增持”评级。

首先是瑞银的综合评分卡（见下图），该评分卡根据货币状况、经济势头、估值、投资者头寸、地区风险偏好和对宏观情景的敏感性，来评估市场的吸引力。欧洲市场已升至第二位。加思韦特表示：“美国市场吸引力的下降和欧洲市场吸引力的改善主要是由于相对盈利修正和相对风险偏好的变化。”

其次，欧洲的盈利修正相对于全球同行正在上升，而市场正在低估前者的盈利势头。此外，欧元的进一步走弱（瑞银预计到2025年底欧元兑美元将跌至0.99）将与盈利修正的改善相一致。瑞银估计，欧元下跌10%可能会使欧洲企业每股收益增加约9%。

接下来，欧洲两大经济体的财政紧缩力度将低于此前的担忧。2月23日的德国选举可能会诞生一个新政府，实施约占GDP0.7%的财政赤字，而法国最近的财政紧缩力度为GDP的0.6%，明显低于最近提出的1.1%。

最后，当前的新闻头条显示乌克兰停火的可能性增加。加思韦特认为，市场将关注这一事件的商业影响，并预计重建这个破碎国家的机会将带来约6000亿美元的成本，相当于欧元区GDP的3%。他说：“可能会有马歇尔计划或共同债券计划（类似于欧盟复苏基金）来资助这一重建。”

俄乌停火还可能降低欧洲能源价格。瑞银能源团队认为，如果达成允许俄罗斯天然气再次流入的协议，欧洲天然气价格可能会下跌一半以上。瑞银表示，任何与俄罗斯的部分重新接触都将使那些仍有相关敞口的公司受益。

加思韦特表示：“对我们全球股票策略团队来说，我们认为俄乌停火可能会对市场信心产生重大影响，因为消费者和企业都会知道他们度过了能源冲击。这也是美国基金重新参与欧洲市场的一个原因。”

不过，需要注意的是，瑞银对欧洲“增持”评级的一个重大风险是，美国对从欧洲进口的商品全面征收10%的关税。