在曼哈顿中城的办公室里，证券律师格里戈里·马里尼切夫（Grigory Marinichev）不断接到来自世界各地客户的电话，他们都问着同一个问题：怎样才能交易俄罗斯资产？

他的回答很简单，那就是不行，因为仍有数千亿美元的俄罗斯资产在美国的制裁下处于冻结状态。然而，随着外界纷纷猜测俄罗斯金融市场可能在不久的将来重新对外开放，一些人渴望尽早入场，以至于马里尼切夫的警告反而促使他们去寻找变通的办法。

于是，他们转向了香港市场，大量抢购在香港上市的俄罗斯铝业联合公司（United Co. Rusal International PJSC）的股票。这家总部位于莫斯科的铝业巨头的股票被抢购的速度极快，本月股价已飙升约75%。在维也纳，投资者哄抬了奥地利第一储蓄银行国际股份公司（Raiffeisen Bank International AG）的股价，这家奥地利银行在莫斯科设有子公司，其股价今年已上涨35%；在布达佩斯，仍在俄罗斯开展业务的匈牙利外贸银行（OTP Bank Nyrt）的股价也上涨11%。

货币市场的情况也是如此。哈萨克斯坦作为俄罗斯的主要贸易伙伴，其货币坚戈本月已升值约4%，是全球货币中表现最好的之一。

马里尼切夫直到2022年才和家人撤离莫斯科，他拒绝讨论具体的客户信息，但表示这些客户大多是对冲基金、家族办公室和私人投资者。

“他们想成为首批入场交易的人，”纽约摩根路易斯博科思律师事务所（Morgan, Lewis & Bockius）的合伙人马里尼切夫说道，“但目前，除了让他们关注新闻动态外，我们也没什么能告诉他们的。”

基金经理们纷纷抢购哪怕与俄罗斯只有微弱联系的资产，这既表明了市场对特朗普将加速推动俄乌冲突结束的预期在不断升温，也反映出俄罗斯在西方金融体系中已变得多么孤立。尽管美国官员曾提出，作为和平协议的一部分，可能会解除对俄罗斯的制裁，但这仍只是错综复杂的制裁网络中的一部分。

许多投资者警告称，不要对少数投机性资产的市场走势过度解读。鉴于一些制裁措施已被编入美国法律，需要国会批准才能解除，目前尚不清楚制裁将如何解除。此外，欧洲的制裁也可能会继续存在，这也是一个问题。

“要让俄罗斯资产重新成为可投资的对象，可能需要数年时间，”欧洲政策分析中心（Center for European Policy Analysis）高级研究员、曾在莫斯科瑞信银行（Credit Suisse）担任策略师的亚历山大·科利安德尔（Alexander Kolyandr）表示，“但目前人们正努力寻找好的投资机会，而可能达成的和平协议带来了明显的机遇。”

在俄罗斯封闭的国内市场，股票价格和交易量也在飙升。自年初以来，卢布兑美元汇率已上涨了15%，成为表现最佳的货币。

但只有俄罗斯本国投资者以及来自所谓友好司法管辖区（即那些没有对俄罗斯实施任何制裁的地区，如阿联酋和哈萨克斯坦）的投资者才能交易这些资产。

在俄乌冲突爆发前，外国投资者持有约1500亿美元的俄罗斯股票和政府债券，这些资产曾是大多数新兴市场指数的重要组成部分。自那以后，大部分资金已撤出，或者被困在俄罗斯的非居民银行账户中。

“在我们把持有的俄罗斯股票减记至接近零的时候，情况相当残酷，”斯卡根投资公司（Skagen）的投资总监亚历山德拉·莫里斯（Alexandra Morris）说道，“我们仍从持有的俄罗斯股票中获得了相当可观的股息，所以我想这对我们基金来说算一种免费的期权吧。”

她表示，她对近期能够动用这些资金不抱太大希望，并补充道，“短期内我不会对它抱有太多期望。”

另一位基金经理乔治·帕尔菲（Gyorgy Palfi）曾管理一只专注于俄罗斯的基金，该基金目前已被冻结。作为目前匈牙利VIG资产管理公司的股票主管，他正在购买包括奥地利第一储蓄银行和匈牙利外贸银行在内的银行股票，这两家欧洲银行仍在俄罗斯开展业务。

以多年来一直试图出售其俄罗斯子公司的奥地利第一储蓄银行为例，该银行已积累了超过40亿欧元（42亿美元）的超额滞留资金。“如果奥地利第一储蓄银行能够将这些利润取出，那将是非常丰厚的一笔钱，” 帕尔菲说道。

交易与俄罗斯相关的资产可能处于法律的灰色地带。伦敦GAM英国有限公司（GAM UK Ltd.）的投资组合经理保罗·麦克纳马拉（Paul McNamara）表示，他收到了银行家发来的信息，向他提供战前由欧洲复兴开发银行（European Bank of Reconstruction and Development）和世界银行（World Bank）等机构发行的卢布债券，并提供价格咨询。

他说，这些证券并未受到制裁，但投资它们需要与合规部门进行沟通，而且客户可能会反对。到目前为止，他一直对此敬而远之。

对于阿伯丁标准投资公司（Abrdn）的固定收益基金经理基兰·柯蒂斯（Kieran Curtis）来说，哈萨克斯坦坚戈是一项相对划算的交易，将从俄乌和平谈判中受益。他对美国会解除制裁表示怀疑，但考虑到特朗普对俄罗斯的姿态，“这也并非完全不可能”，他说道。

“这将是一个非常复杂的决定，” 他说，“如果制裁解除，俄罗斯的资产重新纳入指数，它们将占有很大的权重。这将迫使所有基金经理极其认真地对待这一决定。”