特朗普再次渲染4月2日即将公布的“对等关税”威胁，美铜创下历史极值5.237美元/磅，折算11542美元/吨，隔夜伦铜摸高10155美元/吨，两市价差1387美元/吨。今日沪铜继续强势上行，盘中上探83300元/吨。

2025年特朗普政府启动铜进口232调查、特朗普表示，美国工业依赖铜，而关税将有助于重建美国铜工业，并加强美国国防，铜应该在美国制造。他还多次提到，“对等关税”将于下周三（4月2日）正式实施。高盛、花旗等大行预计，美国将在年内宣布对铜征收25%的进口税。据悉，美国港口将被大量进口铜的涌入所淹没，因为贸易商正在赶在关税生效前抢运货物。此外，二季度中美欧货币政策或同步降息、特朗普多次督促美联储降低利率，帮助美国制造业回流。国内央行持续释放择机降息信号。

铜价运行逻辑已从传统的“中国需求主导”演变为“资本定价+资源政治+供应链控制”的三元结构。在全球资本博弈、政策博弈与供应链权力的大背景下，铜成为了中美对抗的重要载体，我国作为原料和产品两头在外，铜原料进口依赖超80%的制造业大国，铜定价权的重构成为了欧美利用金融和产业优势遏制我国制造业发展的阳谋。昨日嘉能可公司(Glencore Plc)因智利阿尔托诺特(Altonorte)冶炼厂的一个影响炉子的问题，已暂时停止了该厂的铜发货。阿尔托诺特工厂的年产能为34.9万吨铜。海外铜精矿持续偏紧，冶炼厂一矿难求，加工费深度倒挂创下-23美元/吨历史极值，海外投机资金押注COMEX铜，热钱持续涌入，沪铜主力合约强势增仓上行，持仓暴增至25.81万手，已经脱离了基本面的叙事逻辑。

中辉期货分析师肖艳丽认为，建议前期多单谨慎持有，逐渐逢高止盈，高铜价对需求的抑制作用将会逐渐体现，价格的反身性也会逐步兑现，2024年铜过山车行情犹在眼前，不要盲目追涨或者逆势摸顶，贪婪和恐惧一线之隔，投机资金做好止盈和止损，警惕高位回落风险。产业卖出套保要保持理性，合理锁定利润。中长期看，海内外同步降息，海内外降息预期，铜精矿紧张和绿色铜需求爆发，长期依旧维持看多观点。

沪铜关注区间【80000，85000】元/吨，伦铜关注区间【9900，11000】美元/吨

风险提示：冶炼厂减产，需求不足，中美关系