截至目前，ServiceNow(NOW.N)股价在2025年已下跌21%，Salesforce(CRM.N)下跌16%，Adobe(ADBE.O)下跌11%。iShares Expanded Tech Software ETF（IGV）也下跌了6%。

那么，现在是否是重返该行业的时机？伯恩斯坦的分析师认为，许多软件公司最终可能会受益于提升效率的趋势，但他们对不同公司的看法有所区别，并建议投资者慎重考虑头部企业的表现。

例如，ServiceNow大约8%至9%的收入来自美国联邦客户，使其成为受“政府效率部”（Department of Governmental Efficiency）裁员影响最大的企业之一。但伯恩斯坦团队认为，这可能只是短期问题。

许多软件公司通过“席位许可证”模式销售产品，即客户需根据使用软件的员工数量支付费用。如果联邦机构试图减少员工，市场担忧他们可能会减少席位许可证的购买量。

不过，伯恩斯坦的分析师认为，待尘埃落定后，企业可能会更加依赖生产力软件，以应对员工减少的现实挑战。在这样的环境下，ServiceNow可能会受益。此外，该股目前的估值被他们称为“罕见的‘折扣’”。

“从长期来看，我们仍然认为ServiceNow是‘下一个微软’。”他们在给客户的报告中写道。“如果你能忍受短期波动，我们鼓励现在持有该股（抄底可能很难）。 ”

伯恩斯坦团队也看好Adobe，尽管他们承认市场情绪何时能对该公司转向正面仍然难以判断。

“投资者因对大大小小竞争对手的担忧而变得谨慎，而Adobe改变了财报结构，却没有提供足够的历史数据帮助投资者理解公司发生了什么。”他们写道。

如果Adobe的人工智能年度经常性收入达到或超过预期，可能有助于提振股价。“稳定的”营收增长也会是一个积极信号。但伯恩斯坦团队表示，“这一点可能需要时间来验证。”

分析师们也看好网络安全领域的公司，如Palo Alto Networks(PANW.O)和Zscaler(ZS.O)。

“虽然网络安全业务通常也是基于席位的，但其联邦客户敞口较小。”他们表示。此外，Palo Alto Networks此前面临较高的同比基数压力，但未来这种情况将有所缓解。而Zscaler则有望受益于销售策略的调整。

Palo Alto Networks股价今年以来略有上涨，但近三个月小幅回落。Zscaler表现更佳，年初至今股价已上涨17%。

相较之下，伯恩斯坦对Salesforce的股票持更加谨慎的态度，并给予其“跑输大盘”的评级。

“投资者情绪和股价因Agentforce的预期而受到提振，但Agentic AI仍处于早期阶段，即使该产品大获成功，也可能需要数年时间才能成为公司增长的重要驱动力。”分析师写道。与此同时，他们补充称，Salesforce整体业务的有机营收增长正在放缓。