从产业链视角观察，包装纸产业链的流程相对较短，其中瓦楞纸和箱板纸是最接近终端消费的产品。价格变动因素除了自身供需状况外，还受上游原料影响。主要原料为废旧黄板纸，配比可达85%以上。此外，箱板纸生产过程中还少量使用国废书页纸、进口再生纤维浆和纸浆。因此，废旧黄板纸是决定纸价的最重要因素。

3月份包装纸产业链产品原料端涨跌不一，下游产品价格及利润下滑

3月份，包装纸产业链产品原料端涨跌不一，下游产品价格及利润均呈现明显下滑趋势。具体而言，作为主要原料的废旧黄板纸市场供应端收紧，价格呈现先涨后跌走势，但月均价环比仍有下跌，成本对纸价支撑不足。在下游产品市场，月内供需矛盾进一步加剧，上游纸厂多次下调出厂价格，市场交投清淡，成交价格重心下移；下游终端需求不足，部分下游包装环节订单下滑，对后期市场需求增量预期较低，仅维持刚需采购节奏，导致上游企业库存压力不断累积，进一步拖累市场向下运行。3月中国AA级瓦楞纸120g市场月均价2685元/吨，较上月均价2870元/吨，下调185元/吨，环比跌幅6.45%，同比跌幅4.84%。中国箱板纸市场价月均价3629元/吨，较上月均价3747元/吨，下调118元/吨，环比下调3.15%，同比跌幅4.94%。

从原料价格走势来看，包装纸产业链原料涨跌不一。作为主要原料之一的废旧黄板纸价格下跌，3月均价环比下调16元/吨，跌幅为1.11%；化机浆均价环比上涨0.79%，本色浆均价环比跌幅1.40%。综合来看，包装纸产业链上下游多数产品弱势下行，市场交投低迷。

3月份下游产品瓦楞及箱板纸行业毛利率下跌

从成本与利润的角度分析，瓦楞及箱板纸价格下跌，主要原料废纸价格同步下滑，但瓦楞及箱板纸价格跌幅大于原料价格下跌幅度，行业毛利率下滑。3月份，瓦楞纸行业的理论毛利率11.69%，环比下调5.10个百分点；箱板纸行业的理论毛利率为20.33%，环比增下调1.90个百分点。

4月包装纸产业链产品走势预测：原料与下游产品跌势放缓，均价下跌。

预计4月份，包装纸产业链产品跌势放缓，均价环比下跌。具体来看：

废黄板纸方面，4月处于回收淡季，废黄板纸供应可能偏少，但成品纸供应压力预期缓解有限，废黄板纸价格或因此承压运行。

纸浆方面，4月份市场购销双方博弈态势不减，虽供应端压力有所缓解，但下游原纸企业开工积极性或有走弱，需求端亦有收窄表现，浆价或暂疲软盘整。

瓦楞及箱板纸方面，4月在供大于求的压力下，纸厂可能采取让利促销措施。然而，因下游包装厂原纸库存较低，且纸价利润空间持续收窄，存在补库需求，市场存试探性上涨可能。尽管如此，整体供大于求的局面短期内难以改变，市场预期将维持震荡下行态势。

综合来看，成本端对瓦楞及箱板纸市场的支撑作用有限，但能为下游产品提供一定底部支撑。4月包装纸产业链整体走势可能偏弱，但由于下游产品利润持续收窄，价格继续下跌空间有限。