周一开盘，贵金属期货大幅下挫，其中沪银早盘触及跌停，后出现回升，跌幅缩窄至7.50%。沪金早盘最大跌幅超5%，后跌幅缩窄至2.27%。
特朗普政府于北京时间4月3日正式宣布施行“对等关税”，大幅提高美国进口税率。豁免清单显示，黄金和白银不在征收范围内。因此，前期贵金属市场对美国潜在关税的预期交易结束。
五矿期货认为，COMEX金银溢价回吐显示贵金属市场针对特朗普政府关税政策的交易由“潜在关税预期”转为“未兑现的现实”，驱动金银价格出现明显回落。
相对黄金而言，白银的金融和避险属性较弱，但具备更强的工业属性。因此，在经济衰退预期集中发酵的时间点，白银的价格表现会显著弱于黄金，这体现为金银比价的大幅上升。本次特朗普政府宣布的“对等关税”征收幅度及范围超过市场预期，在高关税背景下，全球贸易和经济将会面临风险，海外经济衰退预期加大令金银比价由关税政策公布前的92.5大幅上升至关税政策公布后的102.7。在黄金价格受关税预期落地和流动性冲击而走弱的情况下，白银价格出现更为明显的下跌。
金瑞期货表示，“对等关税”主要从两方面对贵金属市场形成冲击。
一方面，“对等关税”举措的落地意味着近期特朗普政府悬而不决的关税政策给市场带来的不确定性开始减弱，而这种不确定性正是此前贵金属的重要利多驱动。
另一方面，“对等关税”全面超预期，加上美国经济本就开始走弱，市场陷入对美国经济可能发生衰退的恐慌中。大类资产被无差别抛售。尽管贵金属和美债属于避险资产，但也会受到流动性冲击，这是黄金价格出现下跌的主要原因。
白银有较强的工业属性，经济衰退会对白银构成额外利空，且当前白银消费本就偏弱，海外库存持续累积，因此出现暴跌。
周五晚间公布的美国3月非农就业数据虽然超出市场预期，但市场担忧特朗普加征关税以及美联储“滞后曲线"式的降息路径可能会加剧美国下半年的衰退概率，将美联储年内降息预期由不到3次上调至4次，美债收益率持续走弱至4以下。短期来看，大超市场预期的对等关税下，投资者对美国未来潜在的“滞胀”担忧加深，未来“滞胀”可能是美国经济的基准情形，而“滞胀”情形下，金价有望延续强势。同时，特朗普关税政策的不确定性以及可能引发的各国反制，将市场避险情绪推向极端，使得投资者开始抛售包括黄金在内的所有资产，有产生流动性风险的可能，加剧金价波动。需警惕前期不确定性以及降息预期利好叠加推升金价创下历史新高后，金价高位回调风险。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。关注美国3月通胀数据以及各国对美对等关税政策的反应。
美国特朗普政府于4月3日宣布对进口商品全面加征关税，中国被列为34%高税率对象，超预期且激进的关税政策引发全球供应链重构担忧，多国采取报复性反制措施，包括中国宣布对美国进口商品征收34%关税，这也表明贸易冲突正式升级。市场对全球经济走向衰退风险定价激增，美股单周蒸发3万亿美元市值，大宗商品全线暴跌，海外金融市场大幅动荡的重压之下，黄金难敌市场恐慌情绪，大幅下跌，并初现见顶迹象。不过，避险情绪（贸易战+地缘风险）与降息预期（实际利率下行）仍构成底部支撑。恐慌情绪出清后，或仍具备中长线上行驱动。
在经济衰退和滞胀格局下，黄金仍会有较好表现，但短期可能有一定调整。从央行购金和险资、ETF交易需求来看，黄金底部支撑较强，调整幅度预计相对有限，可以考虑回调后买入的策略。对白银而言，经济衰退预期可能使银价表现偏弱，预计金银比可能进一步走高。